川财周观点

本周军工板块略有下跌，船舶制造板块下跌较多达 2.94%。当前军工板块滚动市盈率（整体法，剔除负值）为 59 倍，明显低于 2010 年以来军工板块市盈率算数平均值（ 67 倍），军工板块估值处于历史低位。 2018 年随着军改逐步落地、国防预算超预期增长（ 8.1%），军工板块行业基本面有明显改善，叠加军工企业一般呈现下半年集中交付结算特点，我们认为，军工板块未来持续下降空间有限，近期板块下跌为军工板块中长期布局带来机会。建议下半年围绕订单改善明显和体制改革两条主线进行投资，一是军品订单改善明显，推荐航空板块投资机会，相关标的有中航电子、中航机电、中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力等；二是改革、军民融合相关标的，优先选择技术研发能力强、行业空间大相关标的，如航新科技、振芯科技、中光防雷、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子等。

市场表现

2018 年初至今，军工板块累计下降 16.73%。 本周涨幅前三的板块分别是家用电器、电子、食品饮料，涨幅分别为 2.98%、 2.65%、 2.38%；跌幅前三的板块分别是电气设备、商业贸易、纺织服装，跌幅分别为 3.50%、 3.05%、 2.96%。个股方面，周涨幅前五的个股为中航沈飞、中航机电、亚光科技、新余国科、耐威科技，涨幅分别为 10.47%、 5.61%、 4.84%、 4.34%、 3.37%。跌幅前五的个股为雷科防务、光电股份、中船防务、航天动力、天海防务，跌幅分别为 16.40%、11.95%、 7.68%、 7.17%、 6.17%。

行业动态

中俄两国签署核领域一揽子合作文件。 6 月 8 日，在中国国家主席习近平和俄罗斯总统普京见证下，中俄双方签署了核领域一揽子合作 4 个项目 7 份文件，确定在示范快堆、田湾核电站 7/8 号机组、徐大堡核电站两台机组以及同位素热源供货等重大项目上开展合作。（国防科工局）风云二号 H 星发射成功。 6 月 5 日 21 时 7 分，我国风云二号 H 星在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭成功发射。 H 星是我国第一代静止轨道气象卫星的最后一颗，将与在轨的风云二号 E、 F、 G 星开展组网观测，对于保证我国两代静止轨道气象卫星业务接续有着重要的意义。美方公布美朝领导人会晤具体时间。 美国白宫 4 日表示，美国和朝鲜领导人会晤预计将于新加坡当地时间 12 日上午 9 时举行。（新华社）

风险提示： 政策执行不及预期； 军工行业估值水平仍相对较高。