消费电子：5G 创新长期主线明确，全年有望先抑后扬

5G 智能手机预计将于 2019 年进入初步商业化阶段，长期看行业正处于新一轮创新大周期起点。 5G 手机不仅为消费者带来速度体验的显著提升，而且未来结合 AI、AR 以及物联网等应用有望催生换机高峰。从中短期基本面来看，预计今明两年智能手机整体出货量有望保持个位数成长，18Q1 为行业基本面低点，随着iPhone 新机备货，全年景气有望先抑后扬。我们看好契合 5G 创新主线的细分行业，未来渗透率快速提升将驱动供应链业绩体现，包括 LCP 天线和软板（立讯精密/信维通信）、3D Sensing （欧菲科技/立讯精密）、陶瓷机壳（三环集团）、高频高速覆铜板（生益科技）等。

半导体：国产化加速，大陆半导体产业有望穿越宏观和行业周期

中国半导体消费约占全球 43%，自给率仅 10%左右，国产替代空间巨大。 2017 大陆 IC 销售额达 5411 亿，过去 5 年 CAGR 为 21%。在产业升级和贸易摩擦背景下，大陆 IC 市场有望延续快速成长。2018-2020 年中国大陆约有 25 条新增 fab 线，上下游配套的国内厂商有望迎来发展良机。1）从投资时钟来看，设计和设备最先被驱动，其次是晶圆、材料和封测；2）从产业结构来看，大陆半导体晶圆制造和核心芯片设计更需要补短，有望获得更多的政策扶持；3）从细分领域看，建议重点关注大陆企业有望实现进口替代加速的半导体封测、存储器、化合物半导体、射频/功率器件、设备等环节。

面板：OLED 渗透率持续提升，产能投建周期下面板设备受益

柔性 OLED 在消费电子终端的应用仍是确定性的趋势， 18H2 随着京东方产能爬坡以及维信诺、深天马等国产厂商产能开出， OLED产品价格有望逐步回归合理，并进一步提升应用渗透率。面板行业整体需求相对平稳，同时进入产能投建和释放阶段，需静待下一轮景气上行。此背景下我们建议关注面板设备公司的受益机会。另外大陆面板产业话语权提升带动供应链迁移，同时大陆设备厂向高价值量的中前段设备延伸，亦带来成长动能。根据调研了解 18H2 新增订单将逐渐显现，建议关注技术实力较强、具备大客户导向逻辑的优质公司，如大族激光、精测电子等。

投资建议：把握 5G 创新主线，坚守核心零组件和设备自主之魂

我们认为下半年电子行业投资核心逻辑清晰，主要围绕创新和自主可控两条主线：1）看好契合 5G 创新的细分行业，重点推荐在后 4G 时代已具备较强扩张能力或业务壁垒，并有望首先受益于5G 创新的优质公司，包括立讯精密、三环集团、欧菲科技、生益科技等；2）在核心零组件和设备领域，推荐 OLED 龙头京东方、化合物半导体和射频/功率器件领域的三安光电/扬杰科技、以及设备龙头大族激光/精测电子等。