一周核心总结

高温促5月发电增速再度攀升，旺盛需求有望持续推动火电业绩改善

本周，国家统计局公布2018年5月份全社会发电量数据：5月份全国统计口径发电机组发电量达到5443亿千瓦时，同比增长9.8%，1-5月份全国统计口径发电机组累计发电量达到26361亿千瓦时，同比增长8.5%。

清洁能源方面，我国水电、核电、风电和太阳能5月发电量分别同比增长6.9%、15.1%、6.7%和14.8%。水电当月电量增速扭转的主因系：1、5月份随着以珠江和江南地区为代表的南方流域已逐步进入初汛期，水电出力水平得到回升；2、去年同期水情不佳，电量基数较小。核电方面，主要受益于核电装机容量提升，新机组出力贡献增量。风电、太阳能发电量的同比增速有所下滑，5月份风电、太阳能电量同比增速分别环比上月下降15.9和11.6个百分点，或因5月份风能、光照资源不佳影响。火电方面，5月份火电发量同比增长10.3%，主要系受高温天气影响，制冷用电需求同比增长，以及工业生产用电需求旺盛。据中国气象局披露，2018年5月全国平均气温较常年同期偏高0.8℃，广东、湖南、江西、浙江5月份平均气温均为1961年以来同期最高，江西、山西、云南、四川部分地区出现极端高温事件。受持续晴热高温潮湿天气影响，空调用电需求旺盛带动用电需求持续增长。

发电量数据侧面反映了我国用电侧运行情况，推断5月份用电需求仍维持较高的增速水平，为火电带来了更多的出力空间。今年一季度，火电板块业绩在煤价创新高的环境下，依托旺盛的需求呈现出触底反弹的趋势。当前时点下，基于旺盛的用电需求和受政策影响逐渐稳定的煤价，我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏，并推荐关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会。同时，建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电：

1、2018年1-5月电力运行情况持续向好，电力供需环境持续改善；

2、发改委召开会议引导煤价回归绿色区间，国家能源集团积极响应发改委号召，有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动；

3、可再生能源配额制管理办法开始征求意见，可再生能源消纳管理即将实现数量化考核，水电消纳环境有望持续改善。