事件： 美国贸易代表办公室（USTR） 公布 500 亿美元商品最新方案。 此方案基于 4 月 5 日公布的 1300 项产品清单，保留前次方案中的 818 种产品（合计 340 亿美元）， 2018 年 7 月 6 日起征收关税，与通信相关的包括光缆（85447000）、 棱镜及反射镜等光学器件（90029020、 40）；新增 284 种产品（合计 160 亿美元），此部分 7 月 31 日前最终确定，与通信相关的主要包括光纤预制棒（70022010）、 光纤光棒设备及配件（84752100）、 天线及天线反射器（85291091）、 光纤连接器（85367000）、 光纤光缆（90011000）、偏振片起偏器（90012000）、 非光学导航定位设备（90141090）。

我们点评如下：

光棒、光纤、光缆、以及生产设备和配件被列入美方征税清单，但中国企业上述产品对美出口比例很低，实际影响有限。同时中国作为应对，光纤光缆及光棒反倾销政策有望延续，进一步利好光纤光缆行业。

国内主要光纤光缆厂商海外收入占比在 0-11%，大部分来自东南亚、非洲等国家，对美销售比例很低，关税政策影响很小。同时中国强硬应对美方贸易战，中国对进口光纤光缆及光棒产品的反倾销政策有望延续，有望维持国内光棒供给紧张态势，光棒供应充足的龙头厂商将持续受益。

棱镜、反射镜、天线及反射器被列入征税清单，此类器件外国企业主要生产基地也在中国，关税政策对中美企业同等影响，中国企业竞争力不变。光学棱镜、反射镜是各类光模块/器件中都大量使用的光学耦合、光路控制、波分等重要组件，外国厂商主要生产基地也在中国，受关税政策同等影响，对中国企业竞争力的影响有限。天线及天线反射器主要指广播电视天线及手机天线及其配件，不含基站天线，对通信行业影响较低。

非光学导航定位设备国内厂商对美出口较少，实际影响有限。

国内主要导航定位厂商产品为北斗多模、军用导航等产品为主， 海外市场以一带一路国家为主， 对美出口规模很小， 关税实际影响有限。

其他通信行业出口占比较大的细分领域，包括光模块、手机、 SIP 电话、专网对讲机、交换机路由器等商品未列入关税清单，市场担忧有望解除。

此次美方清单中，未包含光通信收发模块（85177060）、蜂窝网络手持电话机（851712）、 IP 电话（含 SIP 电话， 85176233）、对讲机（85171220）、以太网交换机（85176232）、路由器（85176236）等产品。 因考虑降低对美国消费者影响，上述产品最终未列入关税清单，有望打消市场担忧。

投资建议： 美方关税清单落地，对通信行业影响有限， 中兴事件叠加中美贸易摩擦逐步落地，行业悲观预期有望逐步扭转， 建议重点关注被错杀细分行业龙头长期布局机会。

1、光纤光缆行业重点关注： 亨通光电、 通鼎互联、 中天科技、 杭电股份；

2、统一通信及专网重点关注： 亿联网络、 星网锐捷，建议关注： 海能达；

3、光模块重点关注： 中际旭创，建议关注： 光迅科技、 新易盛等；

4、 增值服务等不受关税影响板块重点关注： 三维通信、 天源迪科、网宿科技、光环新网等。

风险提示： 运营商资本开支低于预期， 美国关税政策力度超预期