本周观点

近期市场风险因子共振（贸易战等），我们建议投资上以防御为主，优选业绩与估值匹配度较好，以及业务上以内销为主的细分龙头个股。

造纸：行业步入需求淡季，本周各纸品价格小幅下滑。5-8月份是需求淡季，纸价从高位小幅回落在情理之中。我们认为全年纸价在当前水平上的弹性不大，业绩增长更多源于集中度提升的逻辑，基于此，我们继续坚定推荐原料自给率提升带来业绩弹性的太阳纸业。贸易端形式严峻，美废料难入关，箱板瓦楞纸进入旺季后或显现价格弹性，可积极关注具有海外自主废纸渠道的废纸系龙头。

包装：包装纸价未来或以稳为主，大量中小纸包企业退出市场，纸包龙头有望持续获得更多订单和份额，在需求向上的情况下具备成长属性。包装板块经过持续的估值消化，形成成长价值吸引力，可择机战略配置纸包龙头。

家居：从一季报以及我们草根调研的情况来看，虽然整体客流有所放缓，但细分龙头凭借品类、渠道红利，以及加大前端截流等措施，营收增速或优于预期。我们建议从估值与业绩错配的角度，选择业绩增长存在催化的成品及软体家居龙头。定制板块经过估值调整，其性价比有所提升。考虑到定制龙头优秀的公司质地，以及确定性高的中长期成长空间，龙头企业逐步迎来战略配置的机会。

消费轻工：内销为主的轻工日用消费龙头配置价值凸显。中顺洁柔受益于短期竞争格局趋良，中长期管理、渠道持续改善，或获得估值溢价。晨光文具在精品文创生活、大办公一体化和新零售等业务步入正轨，料持续享受估值溢价。

行业跟踪

家具行业：5月建材家居卖场销售额/家具零售额同增9.54%/8.60%。造纸行业：原材料端：国废黄板纸周均价3102元/吨，环比上涨3.37%；进口针叶浆/阔叶浆/化机浆周均价6619/5752/4675元/吨，环比变动-0.32%/0.49%/1.02%；纸品端：瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价4830/5477/5530/6825/7183元/吨，环比变动-1.55%/-1.32%/-4.79%/-1.44%/-1.83%。

行业要闻

山东晨鸣纸业铜版纸工厂因年度检修及结构调整计划于6月13日停机，共计17天，6月铜版纸龙头山东太阳纸业、华泰纸业均有停机。