全球经济延续向好态势， 美国经济显著复苏。 当前全球经济呈现良好的复苏态势， IMF 对全球经济展望继续持乐观态度，相比前次预测，发达经济体和新兴经济体的经济增速均被上调，尤其是美国。受益于有利的政策调控与供给侧改革，中国经济增长维持稳定，加之中国在最近一年环保督查趋严、供给侧改革推进使金属供给减少，供需基本面支撑金属价格上涨。

基本金属：看好铜、 锡， 铝供需趋于平衡。 铜——国际铜业研究小组预计， 2018 年全球铜精矿过剩 4.3 万吨， 但由于劳工协议、生产国政局以及矿山贫化等方面的原因，铜仍将出现短缺，且在 2019 年之后将表现的更加明显。 锡——目前全球精锡库存处于近年来最低位，尽管下游消费增长缓慢，但受缅甸锡精矿产量下滑影响，供给形势并不乐观，供给下降叠加低库存有望助推锡价上涨。 铝——随着铝行业供给侧改革的推进，电解铝的供需将会趋于平衡，不会出现大幅短缺的情况，铝价长期会在现金成本附近徘徊， 当前价格基本合理。

贵金属： 避险需求支撑远期金价， 相对看好白银。 随着美联储加息进程加快，金价短期受到压制，但从长期来看，全球地缘政治风险以及战争风险仍然存在、特朗普政府政策的不确定，黄金仍具备配置价值。由于金银比高于历史均值，白银处于相对低估的情况，同时受益于全球经济向好，工业需求增加提振银价。

小金属和稀土： 看好新能源金属钴和供给改善的稀土。 我们预计，到 2020 年全球钴需求量将达到 18.5 万吨， 而全球新增产能有限， 从新项目产能释放的时间点来看，钴供给将在 2019-2020 年产生缺口，钴价仍有上涨空间。 此外， 由于环保督查和打黑的趋严，稀土供给将长期受到管制， 受益于供给改善，稀土价格将迎来中长期修复。

维持行业“看好”评级。 随着全球经济复苏， 金属需求增长， 而环保督查和供给侧改革导致供给减少， 供需基本面支撑金属价格回升并维持高位。 企业利润改善， 板块估值持续下行，我们维持对行业“看好”评级。 子行业中， 建议关注供给短缺的铜、锡，受益于新能源产业链的钴， 供给改善的稀土， 受益于避险需求增加和经济回暖的白银。

推荐公司： 盛屯矿业（“ 买入”评级） 、 银泰资源（“ 增持” 评级） 、 新疆众和（“买入”评级） 。

风险因素： 美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程低于预期；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑；中国环保政策变化。