事件：

国务院发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全意见》，提出要加强优质奶源基地建设、完善乳制品加工和流通体系、强化乳品质量安全监督、加大乳制品消费引导等意见。

投资要点：

重视上游奶源建设， 提高奶业生产能力。 乳制品多由原奶加工而成，品质受上游原材料影响较大。 目前我国上游牧场经营痛点在： 1、奶牛养殖饲料中苜宿草依靠进口， 15 年进口量约占需求的 50%，养殖成本高； 2、 涨价困难。《意见》提出 2020 年优质苜蓿自给率达到 80%、 100 头以上规模养殖比重超过 65%等目标。 未来随着自产饲料规模增加、标准化规模养殖比例提升， 奶牛单产会提高， 养殖成本会降低，生产效益和奶源自给率可有效提升。

协调上下游稳定原奶购销关系，培育大型乳品集团。 14 年由于奶农补栏释放产能、 国外大包粉进口量骤增 52%，上游面临供大于求下原奶价下降和拒收奶源等问题。《意见》鼓励养殖场建设加工厂；政府引导乳企、奶农建立价格协商机制，签订长期购销合同。 这有利于养殖户提高抗风险能力，保护原奶收购价格，促进奶农积极性。 随着国家鼓励企业收购， 提高产业集中度，培育大型乳企集团，行业集中度有望提升，龙头乳企受益。

支持兼并重组，提升国产企业实力。 08 年三聚氰胺事件以来， 近十年消费者对国产品牌逐渐重拾信心。随着我国二胎政策全面放开，生育小高峰下奶粉需求回暖；注册制实施后小品牌、杂牌的市场空间被腾出，竞争格局好转。《意见》 加强对奶粉的监管，并提出推进婴幼儿配方乳粉企业兼并重组。 未来奶粉行业集中度有望上行，国产奶粉龙头乳企迎春。

投资建议： 消费升级、低线城市人均乳制品消费量提升下乳制品行业量价齐升；二胎政策及配方奶粉注册制实施下奶粉行业进入黄金期， 国产奶粉品牌受益；国务院推出振兴奶业的意见， 全产业链措施并举下乳品行业有望健康发展，集中度进一步提升，龙头乳企受益。 推荐非基本面风险下降，渠道、品牌、产品优势稳固，未来有望成为多元化健康食品平台的龙头伊利。

风险提示： 原材料价格上涨风险、食品安全事件。