1、5 月份上险数为 163.9 万辆，同比下滑 1.5%，1~5 月累计上险数为 856.5 万辆，同比增长 6.7%

2018 年 5 月，乘用车上险数为 170.7 万辆，同比下滑 1.5%，1~5 月累计 856.5 万辆，同比增长 6.7%。下游需求不强，3、4、5 上险数连续负增长。年初至今累计增长为正，主要是因为去年 1~2 月的基数低。分车型来看，SUV红利消失。轿车销售 88 万辆，同比增长 2.3 %；SUV 销售 68 万辆，同比下降 4.1%；MPV 销售 1.6 万辆，同比下滑24.8%，交叉型销售 13.0 万辆，同比下滑 11.6%。

2、市场存量博弈，强势品牌份额提升，二三线品牌压力加大

（1）德系销量同比增长 3.06%，市场份额为 22.13%同比增加 0.98bps。上汽大众、一汽大众销量分别同比增长1.51%、0.25%。豪华品牌，华晨宝马和北京奔驰销量分别同比增长 11.83%、12.07%。（2）美系同比下滑 20.53%，市场份额为 10.68%，同比减少 2.56bps。上汽通用下滑 10.35%，主要是因为英朗拖累。长安福特销量同比下滑 41.96%。（3）日系同比下降 0.39%，市场份额为 19.98%，同比增加 0.23bps。东风日产销量同比增加 12.54%，一汽丰田销量同比下降 4.54%，东风本田销量同比下降 14.05%，广汽丰田销售同比增加 29.26%。（4）韩系同比增长 0.24%，销量企稳，市场份额为 4.85%，同比持平。（5）自主销售同比增加市场份额为 39.7%，同比增加 1.59bps。分化持续，二三线品牌大幅下滑。吉利销售同比增加 28.0%，上汽同比增加 28.61%；广汽销售同比增长 3.88%；长安汽车下滑16.2%，长城汽车下滑 14.2%。

3、批发同比增长主要是因为库存扰动

今年 5 月份批发相比去年增加 13.8 万辆，主要来自于库存扰动。去年 5 月份市场库存下降 2.9 万辆，今年市场库存增加 13.9 万辆。如果终端零售难有改善，6 月份批发数据将面临考验。（1）去年的基数上升。（2）目前各厂商加库存的空间不大。

4、纯电动车因抢装上牌量激增

5 月份新能源汽车上牌数激增至 7.52 万辆，主要是因为补贴过渡期前抢装。分车企来看，北汽新能源销售 2.6万辆，江铃 0.7 万辆，知豆 0.6 万辆，比亚迪 0.5 万辆，众泰 0.45 万辆。

5、投资建议：汽车经历两年的向上周期后增长放缓，供给压力增大，行业进入洗牌整合阶段。洗尽铅华，优质的公司有望穿越周期，脱颖而出。整车板块推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。

6、风险提示：经济周期下行，影响汽车消费，销量不达预期。