500 亿关税清单落地，关注消费电子及安防板块投资机遇

事件：美国当地时间 6 月 15 日，美国贸易代表办公室公布对华征税清单，将对从中国进口的约 500 亿美元商品加征 25%的关税。 美国白宫同日称，不排除后续再度采用禁运措施（taking punitive actions against American exporters）。对此，中国外交部发言人称将立即出台同等规模、同等力度的征税措施，双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效。 随后， 特朗普于 6 月 19 日发表声明，称其已指示美国贸易代表办公室对价值 2000 亿美元的中国商品加征 10%的额外关税。 如果中国再度反击， 则将对另外 2000 亿美元的商品加征关税。除此之外，在 5 月 29 日的白宫公告中， 美国计划于 6 月 30 日出台实施具体的投资限制措施，并针对与高新技术收并购相关的中国个人及企业加强出境管制。

点评：

1. 本次公布的征税清单侧重领域主要有： 航空航天，信息和通信技术，机器人，工业机械，新材料和汽车等行业。美国贸易代表办公室明确表示，该清单不包括美国消费者日常购买的产品，如手机，电视机等（The list does not include goodscommonly purchased by American consumers such as cellular telephones ortelevisions.），同时安防设备也未列入其中。

2. 本次征税清单由两套税单组成。 第一套清单在 4 月 6 日发布的建议清单的基础上做了一定删减。建议清单共有 1,333 行，实际落地 818 行。共涵盖 340 亿美元的进口商品。 清单一将于 2018 年 7 月 6 日开始征收额外 25%的关税。主要影响板块有： LED， PCB，激光设备，半导体设备，被动元件，分立器件等。综合和上市公司交流及产业链验证得到的结果，我们判断清单一对上述领域的影响较小。第二套清单由“301”委员会拟定，首次披露， 主要针对“中国制造 2025”，共计 284条加税项，涵盖 160 亿美元的进口商品。后续还需通过公开流程（如听证会等）对其审议，随后才会执行。主要影响板块有半导体及面板生产设备，集成电路，分立器件等。

3. 加税项目详解：

（1）清单一： 经一一确认，最终版删除了建议稿中的电视机加税项，但其他电子相关项目均还在清单里。

LED：本次关税清单主要影响的是 LED 的上游芯片和背光。而国内 LED 芯片厂商对美出口比例不多，三安光电的对美出口比例位于 2-3%之间，而其他两强，华灿光电和澳洋顺昌的对美出口比例则更是少之又少。同时，根据 LEDINSIDE 的统计数据， 2017 年和本次征税相关的三大 LED 项目，仅占行业出口产值的 5%以内，对美出口总额比例更低，仅为 4600 万美金。

在 LED 产业链中，对美出口金额较大的实则是下游应用产品，如照明产品 94054090、94051000 等，但这次均不在清单的加税范围内。

面板：本次关税清单并未直接对面板征税。同时值得关注的是，最终版关税清单删除了建议稿中的电视机征税项，如 85284925， 85287262 等。但面板的另一主要下游液晶显示器依旧在征税范围内（90138070）。

PCB： PCB 领域的加税主要针对电视机的 PCB 及生产设备。但国内 PCB 厂商出口美国比例较低，如胜宏科技来自美国本土收入不足 1%。整体来看影响不大。除此之外，关税清单中有较多项目针对 PCA，即 SMT 行业。由于 PCA 是 PCB 的直接下游产业，如清单一中涉及的医疗设备，稳压器， TV，测试仪器等领域的 PCA 出口业务受到影响， 将在一定程度上影响 PCB 企业的业绩。

半导体设备：清单一中的征税项目以 PVD 设备、检测设备为主。 北方华创的产品位例其中，虽然目前公司对美出口比例在中个位数以下，但是我们可以从侧面看出美国对于中国半导体设备厂商崛起的警惕与重视。激光设备：清单一将对生产印制电路和加工金属的激光设备征税。通过第一时间和大族激光交流，我们了解到大族激光出口美国的比例为 1%左右。本次贸易战对其影响微乎其微。

被动元件：本次关税清单有多项涉及被动元器件中的电容和电阻。目前被动元器件龙头厂商，如艾华集团，法拉电子，江海股份等对美出口比例均小于 10%。短期内会有一定影响，但相对可控。

分立器件：本次关税清单中，有较多涉及分立器件的项目。当前国内几大分立器件龙头中，捷捷微电及士兰微对美出口比例不足 1%；扬杰科技对美出口比例亦不到 20%。

（2）清单二： 主要新增了集成电路项目，并对半导体设备、 分立器件两项做了增补。

集成电路：清单一未涉及集成电路产品，而关税清单二将其纳入了征税范围。 但整体来看， 国内集成电路设计公司的出口比例较低， 25%的关税政策对其影响不大。