事件： 2018 年 5 月份汽车起重机销售 3028 台，同比+71%，环比-3%， 1-5 月累计同比+81%； 推土机销售 676 台，同比+28%，环比-32%， 1-5 月累计同比+36%； 装载机销售 11187 台，同比+42%，环比-5.5%， 1-5 月累计同比+35%；压路机销售 1858 台，同比-1%，环比-33%， 1-5 月累计同比+21%。

投资要点

汽车起重机单月同比增长 71%，龙头企业包揽市场销量： 5 月汽车起重机销售 3028 台，同比增加 71%，环比-3%。 1-5 月汽车起重机累计销售13427 台，同比增加 81%。从品牌来看，多数企业本月汽车起重机销量环比上月有所下降，龙头徐州重型本月汽车起重机销量 1486 台，环比-4%，同比+63%，市占率 49%，连续三个月同比增速超过 60%。汽车起重机行业集中度不断提升， 5 月行业 CR3 维持在 90%，市场被徐州重型、中联重科及三一重工包揽。工程机械行业的产能紧张和缺货从挖机蔓延至起重机和泵车。根据我们的草根调研， 了解到目前起重机最为缺货， 主机厂排产满产， 且缺货预计会持续未来几个月 （到 10-11 月为止）。

推土机销量同比保持增长，山推市占率维持在七成：5月推土机销量 676台，同比增长 28%，环比下降 32%。 1-5 月推土机累计销量 3774 台，累计同比增长 36%。本月推土机出口 197 台，同比增长 1.55%，增速大幅下降，出口占比 29%，国内销量比重显著下降。 重点企业单月增速和行业基本一致，山推以销量 482 台位列第一，市占率维持在 71%；其次是山工，销量 53 台，市占率 8%；彭浦、山工、柳工销量连续高增长。从销售区域来看，安徽、湖北、江苏是推土机需求大省；东部、中部、西部市占率分别为 23%、 31%、 16%， 中西部市占率相对稳定，东部市占率环比下降 7.7pct。

装载机销量高基数下稳定增长，出口增速持续提升： 5 月份装载机销量11187 台（不含小装），同比增长 42%，环比下降 5.5%，连续三个月销量破万。 1-5 月装载机累计销量 50322 台，累计同比增长 35%。本月装载机出口 2034 台，同比增长 42%，环比增长 6%， 出口销量占比 18%。分地区看， 河北、山东是装载机需求大省； 5 月装载机东部、 中部、 西部地区的销量分别为 3380、 2493、 3280 台，同比增长 47%、 54%、 31%，西部和东部地区市占率相对较高。

压路机销量下降，西部地区占比增加： 5 月压路机销量 1858 台，同比下降 1%，环比下降 33%， 1-5 月压路机累计销售 9596 台，累计同比增加 21%。 本月压路机销量下降，但累计同比依然稳定增长。 压路机出口270 台，同比增长 68%，连续四个月同比增长大于 60%，出口销量占比14.53%。所有企业销量环比均有下降， 从重点企业来看， 5 月徐工压路机销量 500 台，同比下降 3%，市占率维持在 27%， 仍处于首位；其次是柳工和三一重工，销量分别为 227 台和 127 台，市占率分别为 12%和7%；柳工的销量在其他龙头企业同比均下降的情况下， 同比上升 21%。从销售区域看， 河南、江苏、山东、陕西、四川压路机销量较高， 东部、中部、西部地区市占率分别为 32%、 22%、 32%， 西部地区市占率环比上升 2.4pct。

投资建议：继续首推龙头【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升； 2、出口不断超预期，全球布局最完善； 3、行业龙头估值溢价； 4、经营质量和现金流持续变好。 其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。

风险提示： 一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。