周报观点： 水泥夏季错峰限产措施逐步落地

本周沪深 300 指数下跌 3.85%，川财建材轻工指数下跌 4.58%,行业涨跌幅居中。 本周行业协会公布 5 月全国各地区水泥产量变化。 1-5 月份水泥产量同比累计下降 0.76%，较 1-4 月降幅缩窄 1.18%。分地区来看， 5 月份水泥产量增量依然主要源自华东、华南和西南地区，“三北”地区依然表现疲弱。其中，华东水泥产量 1-5 月份累计同比下降 1.45%，较 1-4 月份降幅缩窄 1.14%；华南地区水泥产量 1-5 月份累计同比增长 0.94%，增速由负转正， 1-4 月份负增长 0.14%；西南地区水泥产量 1-5 月份累计同比增长 5.94%，较 1-4 月份增速扩大 0.9%。强者恒强，华东、华南和西南地区建材类相关标的持续受益。 6 月份开始，各地陆续出台水泥停窑限产措施，水泥行业供应端调节可靠性强。但考虑贸易战担忧升级，市场短期情绪较为悲观。 关注水泥、耐材等强业绩支撑板块，等待总体市场情绪回暖。

行业、公司要闻：

1） 陕西省出台 2018 年错峰生产实施方案：夏季错峰生产时间为 6 月 1 日至8 月 31 日， 冬季错峰生产时间为 2018 年 11 月 15 日至 2019 年 3 月 15 日。（ 数字水泥网） 2） 日前，四川省水泥协会关于进一步明确 2018 年 6-8 月夏季错峰生产的通知称：成都、德阳、绵阳、遂宁、乐山、眉山、雅安、资阳 8 市和川南城市群自贡、泸州、内江、 宜宾 4 市水泥生产线 6-8 月错峰停窑时间不少于 30 天；其他市(州)水泥企业错峰生产全年不少于 100 天、 6-8月不少于 30 天。（ 数字水泥网）

水泥行业周度微观察：

本周全国水泥市场价格震荡上行，环比小幅上涨 0.08%。价格上涨地区主要是陕西，幅度 30-50 元/吨；价格出现回落的有福建、山东、湖南益阳，幅度 10-20 元/吨。 6 月下旬，国内水泥市场需求受雨水天气影响有所减弱，企业发货多降至 8-9 成水平，库存普遍升至 50%-60%。后期现货价格预计季节性回落。 今年以来水泥上游原料动力煤供需紧平衡， 6-7 月份电力旺季是否会出现季节性缺口值得警惕。

玻璃行业周度微观察：

本周末全国白玻均价 1622 元，环比上周下跌 5 元。 周末行业库存 3240 万重箱，环比上周下跌 12 万重箱， 处于同期偏低水平。 上游方面， 纯碱和重油经历 4 月份以来持续上涨后小幅下跌。成品微跌，原料走弱， 玻璃纯碱重油差本周回升 5 元至 660 元。 在经历成品去库存、上游原料涨价、产线开始冷修后，玻璃供需基本面将阶段性改善。

风险提示： 环保政策变化， 需求复苏不及预期，“贸易战”等宏观冲击。