IMT -2020 峰会聚焦 5G，关注 5G 技术演进和应用落地

IMT-2020(5G)推进组于 6 月 21 日举办 2018 年（暨第六届） IMT-2020(5G)峰会，峰会关注重点集中在 5G 技术进展、政策布局和应用落地等方向。从技术和标准推进来看，5G 目前处于第三阶段测试过程中，主要的设备商都已完成基于 3.5G 针对室内的核心网络、基站功能、射频等部分的测试工作。3GPP 上周完成 5G 第一阶段标准（R15）冻结，标准的冻结进一步消除 5G 技术的不确定性，有力地推动 5G 相关的芯片、终端和产业链各级厂商布局的进程。技术和标准的成熟将加速 5G 商用政策制定，频谱规划和商用牌照后续也有望逐步落地，为 5G 网络规模化建设与应用拓展奠定基础。从应用层面来看，5G 推进组持续推动 5G 在高清视频、AR/VR，无人机、电力行业、公安系统等应用方面的拓展，把行业的需求映射到 5G 网络的切片、资源配置和实现的具体方式，加速各项应用落地。

通信行业股票质押比例持续上升，但整体风险依然可控

自 2014 年 6 月至今，通信行业上市公司整体股票质押比例（质押股份数量/总股本）呈现逐年上升趋势，截至 2018 年 6 月 24 日，通信（中信）板块整体质押比例达 13.43%。但从质押比例分布区间来看，质押比例低于 30%的通信行业上市公司占比达 79%，仅 8%的上市公司质押比例超过 40%，表明行业整体质押风险依然可控。在去杠杆、防范风险的监管大环境下，建议警惕整体质押比例较高的公司股价下跌带来的风险。

板块整体估值处于底部区域，建议关注 5G 及光通信产业链

今年以来受中美贸易摩擦、中兴禁售等事件影响，通信（中信）指数跌幅已超 27%，板块 TTM 估值水平已调整至 40 倍以内，处于历史底部区域，板块中长期投资价值已显现。我们认为，随着中兴事件走向和解，国家发文大力推进网络基础设施建设、推动 5G 网络商用部署，叠加 5G 标准的正式落地，通信板块有望走出底部，关注 5G 及光通信产业链， 重点推荐：烽火通信（600498）、光迅科技（002281）等。

本周核心推荐： 烽火通信、星网锐捷、光迅科技、 日海智能、亿联网络，此外关注：美亚柏科。

风险分析：5G 建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险