投资策略： 本周上证综合指数下跌 4.37%，钢铁板块下跌 2.72%。 周内社会库存见底回升，钢价小幅调整。随着气温逐步升高，南方地区雨水增加，行业淡季逐步到来，库存变化符合季节性特征。从经济变化来看，我们 4月 17 号降准后判断地产将超出预期，成为今年对冲基建下滑的主要力量。5 月经济数据披露完全符合我们的预期，地产支撑下，商品价格重新回到之前高点。但 5 月社融数据较差，是后期经济隐患，若社融数据持续低迷将对经济远景不利。近期货币政策对此进一步微调，预计后期将有所改善。本轮经济扩张周期工业品并没有走入资本开支周期，供给端仍保持健康状态。另一方面近期环保政策逐步加严，对产能释放有所抑制。在此状态下钢铁行业盈利持续维持高位，预计二季度板块业绩将超出市场预期。推荐板块标的如柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、 宝钢股份、 南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、 太钢不锈、马钢股份等；

国内钢价： 本周钢价小幅回调。 周初中美贸易摩擦进一步升级，黑色系集体跳水，对现货市场产生一定冲击， 虽中间存在短期反弹，但周四库存数据公布后，市场心态迅速转弱，期现均继续回落。 目前已经进入 6 月下旬，高温天气及梅雨季节开始抑制下游需求释放，而环保方面也已接近尾声， 6月底徐州钢企复产存在一定预期，加之环保“回头看” 即将结束，供给后续将进一步提升。后期还需密切跟踪终端需求成交数据，预计钢价短期震荡趋弱；

库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 20.74 万吨，较上周下降 0.59 万吨，热轧库存 30.6 万吨，较上周下降 0.5 万吨。从全国范围看， Mysteel 统计社会库存总量 1009.71 万吨，环比上升 11.11 万吨。 本周库存近四月以来首次出现回升， 一方面受端午假期影响， 另一方面行业淡季来临， 库存变化符合季节性特征。 目前而言，建筑类钢材库存处于历史较低区间，短期库存的抬升不会对钢价形成明显的负向扰动作用，后期库存走势尚需密切跟踪下游需求释放强弱；

国际钢价： 本周国际钢价涨跌互现。 美国地区长材价格保持平稳而板材价格上涨明显，季节性效应下螺纹钢终端需求表现一般， 而板材目前下游订单尚可，钢价挺价意愿较高，后期价格有望继续上涨；欧洲市场钢价继续小幅下跌， 目前区域内下游需求仍未出现好转， 在废钢价格坚挺支撑成本情况下，后期钢价有望止跌企稳；

原材料： 本周矿价下跌。河北地区 66%铁精粉现货价格 635 元/吨，周环比持平。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 449 元/吨，周环比下降 13 元/吨。普氏指数（ 62%） 63.9 美元/吨，周环比下降 2.1 美元/吨。 本周日均疏港量周环比上升 14.68 万吨至 281.51 万吨， 对应钢厂进口铁矿石库存上升半天至 26 天， 同时高炉产能利用率提升 0.33 个百分点至 79.91%，铁矿石实际需求尚可。周内矿价弱势下行主要受周初中美贸易摩擦影响，黑色商品大跌传导至现货价格。考虑到下周仍有高炉复产，加之本周矿山发货量从高位滑落，短期矿价反弹有支撑；

行业盈利： 本周吨钢盈利均呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，周内双焦价格上涨带动钢材成本端继续上升， 而钢价均出现不同程度下滑，行业吨钢毛利均呈下跌态势，其中热轧卷板（ 3mm）毛利下降 56 元/吨，毛利率下降至 23.42%；冷轧板(1.0mm) 毛利下降 39 元/吨，毛利率下降至 11.33%；螺纹钢(20mm)毛利下降 60 元/吨，毛利率下降至 25.03%；中厚板(20mm)毛利下降 84 元/吨，毛利率下降至 20.96%；

风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压。