稀土采选、冶炼分离皆涉及重污染， 目前九成赣州稀土采选、冶炼分离企业主动停产。 赣州稀土原矿集中在赣南地区，稀土开采对环境破坏来源于生产工艺原地浸矿情况下， 母液水无组织渗漏， 污染地下水和土壤。根据调研了解到， 44 本赣州采矿中拥有 43 本的赣州稀土矿业已因为之前的污染事件停工很长一段时间，赣州全域稀土采矿企业停工 90%+。目前赣州稀土分离企业和小金属厂本月停工90%左右。

稀土采选年内复产难度大，分离冶炼、回收企业在强监管背景下，具备合规环保处理的企业受益。 我们调研了解到，赣州合法稀土采掘企业赣州稀土矿业年内复产难度大；而稀土分离、回收、加工行业生产线恢复成本相对较低，弹性较大，故环保设备的再投资将成为行业未来的约束之一。环保设备的投资对中小分离厂较大（五矿稀土 08 年至今环保累计投资逾 1 亿）、建设期较长（在一年左右），预计未来已经具备环保处理的企业将受益。

稀土打黑从去年起边际并未放松，结构上仍在强化。 赣州目前打黑仍在持续深化，边际上并未放松。从我们调研上了解， 2018 年稀土打黑政策中，稀土代加工开始计入冶炼分离额度，同时严打废料回收企业，堵住黑稀土目前的洗白渠道；此外工信部正积极推动《稀有金属管理条例》，从二类政策转到一类，未来执法机构能从法律法规角度来约束违法行为，增加违法成本，从根源上震慑黑稀土开采、分离。

环保督查“回头看”影响有望持续，监管手段未来呈现全面、持续的趋势。 本次督察组在赣州驻点为期一个月。在正式进驻之前中央第四环保督察组已经转移一部分信访证据移交给江西省政府。我们调研了解到，企业在督察组正式到达前基本陆续停产检修，同时政府、企业针对被举报的问题严肃对待，从重处罚了一批涉事官员、企业。目前调研了解到，本次“回头看”与去年“一刀切”式的核查不同点在于： 2018 年核查更优针对性，巡视组有备而来，以督导为主，同时通过设置了企业“黑名单”制，重点、持续监察有污点的企业；在排污口设置数字化检测仪器，实现长期监督；完善信访制度，实现有举报必有落实的反馈机制。我们预计伴随着 7 月 1 日督察组的离开，环保高压将不会是终点，而是监督长效机制的起点，根据历史一年两次的频率来看，下半年仍有不排除中央环保督查组的回查