行业景气度有望三季度触底回升，布局时机到来

我们认为，2018年汽车销量增速将于7、8月探底，随后景气度回升，并延续到2019年。全年月度销量同比或呈“N”走势，在4月销量同比达到高点，随后回落并在7月或8月触底回升，行业进入下一个景气度回升周期，叠加个税改革有望提升本轮周期回升力度。行业估值和利润增速均有望触底回升，行业投资窗口期来临。

关税下调、股比放开引发行业变革，竞争加剧下龙头效应延续

中美贸易摩擦引发进口关税下调至15%，进口车价格下调自上而下对国内现有价格体系造成了小幅冲击。合资股比放开打破了当前50:50的股比底线，中方依靠合资企业躺着赚钱的日子或将结束。随着汽车行业逐步放开，行业竞争日趋激烈，弱势企业将会逐渐边缘化，行业集中度有望提升。

零部件已现价值洼地，黄金配置窗口到来

此轮零部件行业PE（TTM）一路由2016年7月的38.6倍下行至当前的19.5倍，跌幅高达49.5%，从历史估值比较来看已处底部位置。汽车行业销量增速有望在7、8月触底，进入下一个景气度回升周期。在估值处于底部，业绩增速即将进入提升期，零部件板块进入黄金配置期。部分优质零部件企业正通过市占率提升+单车价值量提升的成长路径加速成长，业绩弹性亦具备，估值处于历史底部，具备较高投资价值。

投资建议：成长时刻即将来临

我们预计行业缓增长将是未来常态，有能力跨越周期，获得阿尔法收益的企业将被市场赋予“溢价”，我们建议：1）零部件：关注受益下游客户新产品周期，市占率可显著提升的企业，推荐宁波华翔、一汽富维、常熟汽饰、星宇股份等；关注受益消费升级或政策推动下产品升级，单车价值量可提升的企业，推荐星宇股份、精锻科技、双环传动、银轮股份、宁波高发等。2）整车：坚守处于新产品周期的龙头，市占率和业绩有望稳定抬升，推荐上汽集团；上半年重卡数据亮眼，中报业绩好，板块存估值修复机会，建议关注潍柴动力，中国重汽等。3）新能源：上游资源确定性高，中游分化挑龙头，下游关注新能源车型布局丰富、具备技术优势和成本优势的整车厂，推荐上汽集团、比亚迪。

风险提示：宏观经济下行；行业景气度不及预期。行业研究财