企业 IT 业务向云迁移大势所趋，视频、 IOT、 AI 等新业态更依赖云计算新技术。 从 2006 年亚马逊推出弹性计算云，云计算技术经过十多年发展逐渐成熟。 云计算实现了计算、网络、存储资源的时间和空间灵活性， 重构了 ICT 生态， 企业客户逐步使用云计算而减少对传统软件和 IT 硬件的采购，传统 IT 巨头转型云计算较晚处于劣势。 美国市场率先看到这个趋势， 2014 年 GE 开始全面拥抱云计算， 60%的计算负载迁移到 AWS 上去， 2016 年初视频巨头 Netflix 关闭了其最后一个数据中心，将视频、客户数据等业务全部转移至 AWS 云平台。 根据 IDC 测算，AWS 将用户新设备部署时间缩短了 97%，5 年的生命周期 TCO 成本减少 60%以上。 面对中国数字化转型的挑战，大中型企业们也纷纷转向云厂商来寻求解决方案。

美国资本市场云计算风起云涌， 公有云寡头垄断趋势明显。 美国云计算产业链格局大致形成：基础平台 IAAS 由巨头垄断、传统 IT 企业和新兴IT 公司积极发展 PAAS 和 SAAS 层业务。 亚马逊 2018Q1 实现营收 510 亿美元，同比增长 43%，净利润 16 亿美元。其中 AWS Q1 云业务收入高达 54.4 亿美元，同比增幅高达 49%， AWS Q1 营业利润为 14亿美元，占亚马逊总利润 19.3 亿美元的 73%。 亚马逊股价一骑红尘，2015 年至今上涨了 455%，成为全球第二大市值公司。除 AWS 外，虚拟化龙头 VMware， IaaS 代表公司 Rackspace， SaaS 代表 Salesforce、 workday、 servicenow 等都有非常亮眼的超额收益。相对于 SaaS领域的百花齐放， IaaS 是拼资源、拼规模、拼研发的行业形态，寡头垄断趋势明显。 2017 年公有云市场 AWS 占据 47%的市场份额，高于微软、 IBM、谷歌市场份额总和的两倍，美国 Big Four 共占 64%的市场份额。 Synergy 预计 2018Q1 云基础设施服务市场达 150 亿美金，包括 IaaS、 PaaS 和托管私有云，去年同期增长 44%， 2018Q1 增长加速高达 51%。

中国云计算进入产业拐点， ICT 巨头抢滩公有云。 随着云计算市场规模扩大，微软云、阿里云和谷歌云市场份额都在增长， IDC 数据显示， 阿里云在中国云计算 IaaS 市场份额 47.6%，是市场第二名的 5 倍。 公有云市场，阿里云全球市场份额排名第三，仅次于亚马逊 AWS 和微软 Azure，被合称为全球云计算“ 3A”。 2018Q1，阿里云营收 43.85 亿元，同比增长 103%，季度营收连续 12 个季度翻番， 2017 年全年收入超过111 亿。 相比之下中国云计算市场规模不到美国十分之一，未来发展前景广阔。我们看到 Azure、 AWS、 IBM、 VMware 等国际云服务商争相进入中国市场，国内以阿里、腾讯、华为、紫光为代表的企业积极布局公有云，市场竞争加剧，而格局未定。 自 2017 年 3 月 Cloud BU 成立后，华为云的用户数和资源使用量均增长了 3 倍。未来有望成为和阿里、腾讯并列的第一梯队云厂商，甚至有超越腾讯云的可能性。

云计算驱动下的 ICT 生态变革与投资机会。 云计算是对传统 IT 的替代和颠覆，云寡头对于计算、存储、网络资源的集中布局， 相对于原来的企业客户在产业链上有更强的议价能力， 且云技术也带来基础设施架构的变化,对 ICT 产业链的 IDC、 CDN、网络设备、服务器和芯片等层面产生深远影响，部分领域将改变原有市场格局。 我国云计算发展滞后于美国，自 2007 年引入概念至今已基本完成云服务的落地布局。 来自下游大中小企业的需求十分强劲，视频、 IOT、 AI 新技术应用持续推进产生更大的市场需求。 2018Q1 全球 24 家主要 ICP 资本支出激增至 270亿美元，环比增长 20%，同比增长 80%，创历史单季最高水平。资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。 我国阿里、腾讯、百度、华为等云计算服务商竞争加剧， 在云基础设施方面的争夺性布局，使得支出增长自 2015 年以来持续表现强劲。 IaaS 领域将率先迎来投资良机，软件企业云转型 SaaS，以及创新型的 SaaS 服务公司开始逐步展开。投资建议： 看好云计算服务商的成长性，以及云基础设施产业链的投资机会。 IaaS 基础设施领域 IDC/CDN 重点关注： 万国数据（美股）、网宿科技、宝信软件、光环新网、数据港等。 SaaS 服务商重点关注： 金蝶国际（港股）、用友网络、广联达、会畅通讯、恒为科技、泛微网络等。网络设备厂商重点关注： Arista（美股）、紫光股份（新华三）、星网锐捷、盛科网络（创业公司）等。服务器与超融合架构关注： 浪潮信息、中科曙光、深信服等。光芯片与器件关注： 中际旭创、昂纳科技（港股）、光迅科技、新易盛、博创科技等。

风险提示事件： 云计算市场发展不及预期；市场系统性风险