事件： 2018 年 6 月当月 TOP100， TOP50， TOP10 房企销售额（流量金额）同比增速分别为 48%、 48%、 37%，较 5 月当月分别下降 4.6、 6.6、 3.4 个百分点。2018 年 1-6 月 TOP100， TOP50， TOP10 房企销售额（流量金额）同比增速分别为 37%、 36%、 29%，较 1-5 月分别提升 3.5、 3.4、 2.5 个百分点。6 月百强房企销售增速小幅回落，但依旧处于高位2018 年 6 月当月 TOP100， TOP50， TOP10 房企销售额（流量金额）同比增速分别为 48%、 48%、 37%，较 5 月当月分别下降 4.6、 6.6、 3.4 个百分点。 虽然较5 月份增速小幅回落，但依旧处于高位。 此前由于从国家统计局公布的数据来看全国 5 月单月销售大幅回暖、呈正增长，市场对销售普遍比较乐观，此次 6月销售增速维持高位符合市场预期。

从累计值来看 2018 年 1-6 月 TOP100， TOP50， TOP10 房企销售额（流量金额）同比增速分别为 37%、 36%、 29%，较 1-5 月分别提升 3.5、 3.4、 2.5 个百分点。碧桂园蝉联第一， 高杠杆房企和重点布局三四线房企表现优异从单月销售来看，碧桂园（778 亿元，同比增长 143%）蝉联第一，万科（640亿元，同比增长 40%）、绿地（532 亿元，同比增长 56%）位列二三。 其中万科同比增速较 5 月份大幅回升，从 14%回升至 40%。

分组来看，重点布局三四线的房企相对于全国布局的万保招金增速要更快一些，6 月当月两组房企销售额同比增速分别为 59%和 33%。以泰禾集团、阳光城为代表的高杠杆房企销售增速更是大幅跑赢百强整体， 6 月当月分别达到 159%和79%。

城市高频数据回暖亦非常明显，同百强数据趋势一致

6 月 1-30 日 36 大城市销售套数同比增长-21.8%，较 5 月提高 2.7 个百分点，一线、二线、三线分别同比增长-2.2%、 -16.8%、 -34.3%，较 5 月分别提高-11.8、8.8、 -2.5 个百分点；销售面积同比增长-22%，较 5 月提高 1.3 个百分点，一线、二线、三线分别同比增长-4.5%、 -21%、 -28.9%，较 5 月分别提高-9.6、 6.5、 -3.0个百分点。

定向降准降息有望改善市场流动性，房企融资环境有望边际改善

2018 年 6 月 27 日，央行货币政策委员会 2018 年第二季度例会在京召开，会议指出“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”。对比一季度《中国货币政策执行报告》，关于流动性表述从”保持流动性合理稳定”变为”保持流动性合理充裕”。

二季度以来央行也不断通过定向降准、降息等手段改善市场流动性： 2018 年 7月 5 日起，央行下调法定存款准备金率 0.5 个百分点，释放的流动性用于定向支持债转股和小微金融。此前央行已从 2018 年 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行等五类银行的人民币存款准备金率 1 个百分点，释放的流动性用于偿还 MLF。 2018 年 6 月 25 日，央行、银保监会等五部门宣布，增加支小支农再贷款和再贴现额度共 1500 亿元，下调支小再贷款利率 0.5 个百分点。此外，国家发改委 6 月 23 日对四家地产公司境外发债予以登记，包括：碧桂园、龙湖、金地、花样年。我们认为在上述政策背景下，房企面临的融资环境有望边际改善。

投资建议： 我们一直强调二季度是销售高速增长期，地产融资整体有压力，但违约风险不大。国家发改委 6 月 23 日对四家地产公司境外发债予以登记，包括：碧桂园、龙湖、金地、花样年。央行二季度以来也多次定向降准降息，我们认为房地产企业的融资环境边际上有望明显改善。我们认为地产股估值整体位于低位，对于估值接近历史地位的个股以及龙头地产企业持续推荐！首推龙头：招商蛇口、保利地产，持续推荐：万科 A、新城控股、阳光城、广宇发展、华夏幸福等，港股推荐：融创、旭辉、龙光、合景泰富。

风险提示： 融资成本继续上升、房地产调控加码、销售增速不及预期。