上半年空调销量领跑白电，汇兑压力大幅减缓。 产业在线数据显示， 2018 年 1-5 月空调行业内销累计 4139 万台（ +22.5%），出口累计 3332 万台（ +6.2%），渠道库存压力可控；冰箱内外销遇冷有所下滑（ 1-5 月分别同比下滑 2.82%和 3.94%）；洗衣机 1-5 月内销好于出口，分别同比变化+6.9%和-2.87%。黑电方面，产业在线统计 1-5 月彩电内销2069 万台（ +0.9%），外销世界杯赛事拉动销量 3309 万台（ +25%） ，拉动整体销量增长 14.4%；原材料价格高位企稳，铜、铝二季度均价分别为 51510 和 14476 元/吨，对应同比增长 12.30%和 4.88%，环比变动-1.73%和 2.28%；冷轧钢板和中塑指数分别同比增长 13.06%和 5.25%，环比下降 2.34%和 1%。汇率方面年初至今深 V 反转，人民币兑美元汇率从年初升值到 5-6 月份大幅贬值，预计前期汇兑损失影响大的公司或能受益。

白电和零部件板块：空调销量增速超预期，冰洗龙头优势凸显。 格力电器： 18 年 1-5 月空调内销和外销量分别同比增长 15.8%和 16.7%，公司一季度收入增长 33%，预计价格提升幅度在 15%左右，上半年收入同比增长 30%左右，归母净利润同比增长 35%； 美的集团： 18 年 1-5 月份空调内外销分别同比增长 19.36%和 3.15%，冰洗内销量增速分别为8.63%和 10.97%，库卡业务短期受产能约束影响增速较低，预计美的上半年收入增长15%，净利润增速约 18%； 青岛海尔：公司渠道调整后冰洗市占率快速提升，空调产能扩张后 1-5 月销量大幅增长增速 37.9%，高端品牌卡萨帝牵引下均价提升幅度明显，预计海尔上半年收入增长 13%，净利润同比增长 15%。 小天鹅：公司自去年四季度以来高端转型明显，价格提升幅度加快，电商渠道收入增速有所放缓，预计小天鹅上半年收入增速约15%-18%、净利润增速约 22%。 三花智控：下游空调行业延续高景气，公司收购三花汽零后订单增速继续表现良好，预计三花上半年收入增速约 18%，净利润增速约 15% 。

厨电和小家电：厨电龙头增速略放缓，小家电保持较快增长。 从国家统计局来看， 1-5 月住宅销售面积同比增长 2.3%；同时三四线棚改货币化政策收紧、引发市场对后续厨电增长可持续性的担忧，我们预计老板电器 18 年 H1 收入增速约 15%、净利润增速约 18%左右。苏泊尔：公司内销并购 WMF 品牌后补足高端品牌，外销 SEB 订单转移增速超预期，预计苏泊尔上半年收入和净利润增速都保持 20%左右。 九阳股份：公司渠道调整后经营持续改善、新品类扩张看点多，预计上半年收入增速约 6%、净利润增速或达 8%。 莱克电气：公司内销自主品牌继续高增长，预计上半年收入增长 10%，汇兑损失二季度或有所改善，净利润有望扭转下滑态势，预计同比下滑 10%左右。 飞科电器电商增速受春节缺货影响大幅回落，线下批发渠道调整短期拖累公司表现，预计上半年收入增速为 2%，净利润增速 1%。

黑电：面板价格持续回落，预计业绩逐季改善。从上游面板价格走势来看， 2018 年 Q2 32″、43″、 49″和 55″分别同比回落 34%、 41%、 34%和 26%到 48、 86、 117 和 157 美元，短期来看面板价格自 6 月份起止跌趋势明显，主要受益于下半年销售旺季拉动需求、贸易摩擦对电视影响减弱。我们预计 TCL 集团中报业绩增速在 50%以上，主要贡献来自华星光电股权比例上升、亏损的通讯业务权益比例下降； 海信电器 2018 年 Q1 毛利率环比小幅提升 1.52 个 pcts，盈利能力连续两个季度环比改善，受益于外销高速增长，我们预计海信电器中报收入增速约 15%，净利润增速约为 8%。