事件描述

我们对交运各个子行业——物流、航空、机场、公路、海运、港口、铁路上半年行业基本面变化进行梳理，并对行业 18 年中期经营情况进行前瞻性预判。

事件评论

物流行业：快递业增长稳健，供应链量升价稳。快递业在三四线城市及农村地区电商渗透率提升等因素驱动下，二季度收入延续稳健增长趋势，而盈利能力在成本压力下将略有承压。前期受到抑制的生产性需求在二季度加速释放，叠加供给端持续受到环保限产因素影响，预计二季度供应链行业在经手货值较快增长拉动下，收入和盈利亦保持较快增长。

航空行业：供需改善明显，汇率影响有限。二季度控总量调结构政策实施推动 2018 年上半年航空市场供需持续改善，票价改革稳步推进释放业绩弹性。上半年人民币仅小幅贬值，燃油附加费重启征收覆盖大部分油价上涨带来的成本压力，预计上半年业绩增速平稳，油价与汇兑影响有限。

机场行业：航空出行需求旺盛，业绩增长稳健。2018 年上半年航空出行需求旺盛，机场航空性收入和非航性收入增幅明显，而民航发展基金返还取消对 2018 年上半年业绩影响有限，预计上半年机场业绩增长保持稳健。

公路行业：车流量保持增长，业绩稳步提升。2018 年二季度，公路货运需求延续增长趋势，客运需求持续低迷，自驾出行支撑客车流量。考虑高速公路板块业务多元化发展，预计板块业绩将有所提升。

海运行业：复苏趋势疲软，成本压力增加。2018 年二季度，集运行业运力投放增加，运价走势疲软，叠加燃油成本压力增加，预计班轮公司二季度盈利不佳；散运行业年后复工行情启动，BDI 冲高后维持震荡，同比表现良好，预计盈利高增速维持；油运行业尚处周期底部，运价低位下探，预计净利润环比再度恶化。

港口行业：吞吐量增长乏力，盈利增速趋缓。2018 年二季度港口货物和集装箱吞吐量增长疲软，预计二季度港口行业盈利增速小幅下滑。

铁路行业：客运主业表现出色，货运运量增速走低。铁路客运核心标的广深铁路主业维持良好表现，受益低基数影响，盈利增速维持高位；以货运（煤炭）为主的大秦铁路持续受益“公转铁”带来的运量增长，新《清算办法》执行使得营收大增。

风险提示：

1. 欧美经济复苏受阻；原油价格大幅上涨；人民币汇率风险。