6月25日，美团点评向港交所递交上市申请，作为国内最大的本地服务平台，美团自2010年创立，从团购起步，不断切入各类生活消费场景，2015年合并大众点评，目前形成了餐饮外卖和到店、酒店旅游等核心业务，细分市场占有率领先。作为高频次消费的入口，坐拥覆盖全国的强大地推，收入快速扩张，亏损收窄，现金流改善。展望未来，国内生活服务领域的在线化进程才刚开始，美团点评的发展空间广阔，但也面临各领域的竞争，如何巩固地位提升盈利将至关重要。

美团点评：一站式生活服务电商平台。美团点评以餐饮外卖和到店、酒店及旅游电商服务为主业。2017年平台覆盖3.1亿名交易用户与440万名活跃商家，实现营业收入339.3亿元/增长161.2%，调整后净亏损28.5亿元。公司由创始人兼CEO王兴实际控制。

外卖业务增长迅猛，酒店旅游盈利突出，佣金为主广告为辅。餐饮外卖和到店、酒店及旅游业务合计贡献了超过90%的收入和毛利。2017年餐饮外卖业务收入增长近3倍，达到210亿元，市占率接近60%，毛利扭亏为盈，达到17亿元；到店、酒店及旅游业务收入增长54.6%，达到109亿元，毛利96亿元，增长61.3%。公司主要通过向商家收取佣金，以及在线营销（广告）服务获得收入，2017年公司佣金收入280亿元，在线营销收入47亿元。

竞争优势：用户流量、商户资源、合作伙伴。1）公司对消费场景广泛覆盖，一站式平台提升便利性与吸引力，2017年交易用户规模达3.1亿/19.7%，用户年均交易18.8笔/增长5.9笔，反映出较强的获客能力、用户粘性与用户体验。2）商户服务的丰富与深化、强大的地推能力、对低端市场与长尾商户的把握，在线商户数量同增约25%，活跃商家占比提升12pct，在线营销服务客户数量增长约2倍。3）公司重要的合作伙伴有腾讯、Booking、猫眼等，分别在用户流量和技术服务、酒店库存和海外拓展、电影票务等方面提供支持。

财务分析：收入扩张亏损收窄，现金流改善明显。受益于用户数量、交易规模与频率、变现率提升，公司收入快速扩张，经营利润加速减亏，各业务毛利率持续改善，同时营销费率也在下降。剔除优先股公允价值变动影响，经营上2015-2017年分别亏损59/54/29亿元，经营活动净现金流为-40/-19/-3亿元，改善更为明显。

风险与战略：竞争激烈对手众多，扩大用户延伸服务。公司未来面临的主要挑战有：1）市场格局仍未稳固，竞争程度激烈；2）业务仍处于扩张或探索期，日常投入较大，存在一定现金流压力；3）摩拜的盈利存在不确定性。公司计划继续在用户端与商户端双向发力，依托技术进步强化运营，寻求合作与投资收购。

风险因素：宏观经济环境波动；新进入者加剧风险；业务扩张不及预期。