本周重点

中国初步禁售美光DRAM/NAND

从环球晶圆调研，看到小而美的8”半导体产业链

核心观点

联电与美光的专利战，起源于联电前年接受中国福建晋华委托开发DRAM内存的相关技术，晋华提供设备与资金，联电提供技术并取得报酬金。不过产品尚未量产，联电就遭美光提告干扰，指员工窃取机密资讯投靠联电，2017年底美光在美国加州也对联电提起民事诉讼，控告联电侵害美光营业秘密。我们认为此次7月3日的禁售令对美光今年在中国150亿美元的销售额、在中国75亿美元的获利及股价有立即且重大的影响，并对全球存储供需，内存闪存储价格上涨，及相关的竞争者有利，但对其合作封测厂相对不利。我们很担心美国特朗普政府将此认为这是中兴事件及中美关税对垒的延续，从而扩大对中国大陆及台湾半导体产业的反制。

虽然短、中期全球半导体硅片仍供不应求，晶圆客户抢签五年长约，未来12个月硅片合约价格仍缓步上涨，但从硅片大厂环球晶圆的调研分析，我们认为未来两年全球12”大硅片每年供给增幅约10%-12%，两倍于需求端6%-7%的同比增幅，12”硅片供给短缺现象将会逐步改善，现货价格在2H20年以前下跌可期；8”硅片及外延片(EPI)供给因五大厂将扩产重心放在12”，物联网，电力功率(Mosfet,IGBT等等)，射频功率，模拟等8”芯片需求扎实而略为紧俏，其合约和现货价格应稳定趋坚，而且8”硅片上涨及国内扩产也将带动8”拉晶炉设备商晶盛机电，主要8”硅片制造商中环，金瑞泓，合晶及顺势调价10-15%的8”晶圆代工厂华虹半导体，世界先进以及联电。

重点关注

太极实业(HynixOSAT)，深科技/沛顿(MicronOSAT)，晶盛机电(8”/12”硅片设备)，华虹半导体（8”晶圆代工）和中环股份（8”/12”硅片厂商）

风险提示

中美贸易战进一步加剧，国内半导体产业增速下降。

不排除国内8”/12”硅片产能开出远大于预期，而造成国内相关半导体产业链的价格压力及获利风险。