两周前我们提出长周期下价值投资在低风险偏好下具有意义，认为前期对科技行业态度过于担忧、被动交易及恐慌交易、总体估值回到2015年以前水平是计算机行业具有持续反弹基础的原因，核心推荐浪潮信息、中科曙光、航天信息近期股价走势亮眼。本周我们从领军企业逻辑验证及其估值，贸易摩擦对整体计算机影响考虑，认为计算机反弹具备持续性，并再次强调上周周报提出的反弹参与的三种思路：中报确定性、景气行业、核心公司。

领军企业逻辑加速验证。1）根据公司公告，2018年7月6日浪潮信息收到山东省国资委对其股权激励的批复。从海康威视、宝信软件等历史经验看，员工激励对于国企长期运营能力有较大提升，预计激励的解决后续将带来公司对市值的加大考量及利润率提升。2）英特尔制造进程减速，中科曙光（海光）、AMD等x86芯片设计公司进入最好追赶时代。

领军企业再上涨30%不会遇到估值及市值压力。1）2017年浪潮信息收入超过250亿元，2018Q1营业收入同比增长超过90%。考虑到公司受益于云计算采购浪潮、竞争力进一步加强、激励授予后利润率提升可能、与IBM合作深化原因，预计2019年估值15-20倍。2）中科曙光由于x86芯片量产、政务云进入盈利期、运营能力提升原因，预计未来3年复合增长超过70%。根据我们前期深度报告，给予6个月目标市值为420-450亿元。3）中国软件承载国产操作系统、国产数据库、国产核心应用等多类具备战略意义技术，目前市值刚超过100亿元，超长期维度看对标国际巨头SAP（1400亿美元）、甲骨文（1800亿美元）、微软（7700亿美元）市值均远超过中国软件，从主题投资角度中国软件不会遇到市值压力。

前期对科技行业态度过于担忧、被动交易及恐慌交易、总体估值回到2015年以前水平是计算机行业具有持续反弹基础的原因。1）前期市场对国际外部环境影响下科技政策的力度过于悲观，从产业调研及自上而下政策来看实际一直处于正常推进当中。2）由于市场整体下行趋势下机构被动卖出及担忧市场风险交易较多，并非不看好相关公司。3）行业PE/PB水平回到2015年以前。

中期主线投资机会。1）供应链金融及服务：航天信息、上海钢联、生意宝、奥马电器、卫宁健康、新国都。2）新零售及云领军：新北洋、石基信息、广联达。3）科技及互联网领军：中科曙光、浪潮信息、万达信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。4）拟上市独角兽相关：中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。

风险提示：税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响AI政务落地；新零售竞争格局恶化。