大盘调整后头部内容及流量龙头价值显现。 本周申万一级行业传媒指数下跌 2.38%， 在申万一级行业中排名第 4 位， 整体表现好于大盘， 跑赢沪深 300（ -4.15%）及创业板指（ -4.07%），主要原因是影视、游戏板块龙头公司 2018 年 PE 普遍回调至约 20X，处于历史估值低位。电影暑期档提振板块表现，印证在文化内容消费（优质内容制作公司） 以及头部流量整合（院线）两大主线。 根据申万宏源策略测算，截止 2018.07.06,传媒板块PE37X，处于历史 38%分位， PB2.4X，处于历史 10%分位。

本周传媒板块涨幅前五为北京文化（ 52.97%）、 唐德影视（ 17.89%）、 欢瑞世纪（ 14.44%）、联建光电（ 10.26%）、 金逸影视（ 6.36 %），跌幅前五为大晟文化（ -23.71%）、 博瑞传播（ -14.32%）、 捷成股份（ -13.32%）、 宇顺电子（ -11.71%）、 腾邦国际（ -10.46%）。

《我不是药神》 大获好评， 暑期档阵容强大，关注院线龙头及优质内容公司。 由北京文化、唐德影视等投资、北京文化主发行的《我不是药神》 凭借题材内容和演员表现的精良表现，首周票房突破 10 亿大关， 后续有望突破 30 亿，为暑期档国产电影开了好头。 后续片单《邪不压正》（姜文导演兼主演、彭于晏及廖凡主演， 7 月 13 日上映）、《西虹市首富》（开心麻花出品， 7 月 27 日上映），《昨日青空》（光线出品动画大片， 7 月 27 日上映），《狄仁杰之四大天王》（徐克导演、赵又廷主演，华谊兄弟出品），《一出好戏》（黄渤导演， 8 月 10日上映），《爱情公寓》（陈赫主演，腾讯与上影合作出品， 8 月 10 日上映） 值得期待。 我们维持全年票房 15-20%增长的预测，建议关注渠道端龙头中国电影、金逸影视、 横店影视，以及优质内容出品方北京文化。

沪江网提交招股说明书， IPO 前估值达 180 亿。 沪江是国内知名互联网外语教育平台，业务包括自有品牌“沪江网校”英语考试课程、日韩西法德等 13 种小语种课程、英语口语课程、 K12 课程，以及 CCTalk 在线课程平台业务。 沪江 2017 年营收 5.55 亿， 2015-17 年营收 CAGR 达 75%；净亏损 5.37 亿，主要原因是销售费用高达 5.89 亿。根据招股书，沪江教育在 2017 年 12 月的 MAU 为 1790 万人，领先第二名 580 万人。 公司未来将强化 CCTalk 在线课程平台的变现， 并通过大数据+AI 技术将其用户学习行为数据库转化为独特竞争优势。

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