汽车板块低迷，整体估值下降

板块行情：6月受到中美贸易战和市场情绪影响，板块整体下跌。6月WIND汽车板块整体下跌5.63%，CS汽车下跌5.54%，其中CS乘用车下跌4.32%，CS商用车下跌7.19%，CS汽车零部件下跌5.28%，CS汽车销售与服务下跌7.85%，CS摩托车及其他下跌11.23%。新能源车下跌7.18%，智能汽车下跌7.62%。同期沪深300指数和上证综合指数跌幅分别为5.70%和6.38%，汽车板块表现符合大盘趋势。2018年6月底CS汽车PE值为17.53倍，CS汽车零部件PE值为20.70倍，估值水平有所下降。

6月汽车产销同比小幅增长，新能源纯电插混走势均强

6月产销同比增速有所放缓，2018年6月汽车产销量分别达到229万辆和227.4万辆，同比增长5.8%和4.8%；6月乘用车销量187.4万辆，同比增长2.3%；轿车销量同比保持增长，SUV、MPV销量同比下滑，6月商用车产销保持增长，客车产销均下降；新能源汽车销量同比增长42.9%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为6.2万辆和2.2万辆，同比增长29.5%和102%，走势均强。

行业相关指标

原材料指标：根据WIND大宗商品价格指数，2018年6月原材料价格基本保持稳定，橡胶类6月末为35.16，较4月末37.27有小幅下跌;钢铁类6月末指数为120.73，相较5月末119.31小幅上涨;浮法平板玻璃6月末市场价格为1608.60，相较5月末1606.20有小幅上涨。铝锭A006月末市场价格14500.30，相较5月末14623.40有小幅下跌;锌锭0#6月末市场价格为24427.30,和5月末价格24189.20有小幅上涨。总体看汽车行业相关原材料中，6月原材料价格相对保持稳定，橡胶价格小幅回调，铝锭呈下降趋势，钢铁、玻璃、锌锭呈现上升趋势。

汇率指标：2018年一季度美元兑人民币持续贬值，4-6月美元汇率持续回升；欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势。

投资建议

6月汽车产销同比小幅增长，前十车企增速高于行业，汽车出口同比较快增长，汽车板块估值下降。我们认为当前汽车行业从成长期逐步迈入成熟期，产能开始过剩，行业分化加大，竞争有望持续加大。贸易战增加不确定性影响行业预期，但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份，关注福耀玻璃与宇通客车。

风险提示

全球贸易战加剧；产业政策变化；汽车行业增速低于预期