用友网络(600588)

公司发布 2018 年半年度业绩预盈公告：同比扭亏为盈。 2018 年 7 月 13 日，公司发布 2018 年半年度业绩预盈公告。 2018 年上半年，实现归母净利润 1亿元到 1.3 亿元，去年同期为-6377 万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润8000 万元到 1.1 亿元，去年同期为-1.03 亿元，同比扭亏为盈。 公司公告称业绩扭亏为盈的主要原因为 1）公司云服务业务和软件业务营收较快增长； 2）经营成本和费用增长率均低于收入增长率。

云收入快速增长。 2016 年 8 月，公司发布用友 3.0 战略，开始聚焦云服务和企业金融服务。 2017 年，公司云服务收入为 4.09 亿元，同比增长 250%， 研发投入 13 亿元， 持续保持了对云服务等业务的大力度研发投入。 目前， 公司发布了多款 PaaS 层和 SaaS 层的云产品， 云服务业务的企业客户数近 400 万家。 2018 年，公司继续执行用友 3.0 战略，推动用友云服务业务规模化发展。公司预计，今年营收同比或将实现较大幅度增长，营收增长率或将超过 35%，其中云服务业务收入高速增长，软件业务收入较快增长。

U8 cloud 发展迅速。 公司云服务主要包括领域云、云平台、行业云、畅捷通云和云市场五部分。 U8 cloud 是用友在领域云方面推出的新一代云 ERP，根据 CSDN 的报道， U8 cloud 自去年 7 月推出到 2018 年 3 月，已经发展客户近 400 家，其中公有云客户与私有云客户的比例达到 1:1。 2018 年，公司计划累计发展云 ERP 客户 1000 家。

工业互联网： 技术实力行业领先。 2017 年，公司发布用友工业互联网平台“精智”，签约客户包括：鞍钢、深圳特发、大亚圣象、江铜集团、中国振华电子集团等， 工业互联网平台获得“用户推荐品牌”荣誉。 2018 年 6 月，工信部公布工业互联网创新发展工程拟支持项目名单， 国内仅有 8 家试验测试厂商上榜，工业互联网平台“精智” 发布仅 1 年便成功入围该项目，产品技术实力已得到行业和市场认可。

盈利预测与投资建议。 我们认为， 公司云服务有望继续保持快速增长，工业互联网平台有望带来新的业绩驱动。我们预计，公司 2018-2020 年归母净利润为 6.21/8.13/10.43 亿元， EPS 分别为 0.33/0.43/0.55 元，对应的 PE 分别为75/57/45 倍，维持“买入”评级。

风险提示。 工业物联网业务增速放缓的风险，云服务收入增长低于预期的风险。