事件： 统计局发布 18 年 6 月房地产行业数据， 1-6 月份，全国房地产开发投资 55531亿元，同比名义增长 9.7%，增速比 1-5 月份回落 0.5 个百分点；1-6 月份，商品房销售面积 77143 万平方米，同比增长 3.3%，增速比 1-5 月份提高 0.4 个百分点；商品房销售额 66945 亿元，增长 13.2%，增速提高 1.4 个百分点。

销售回升符合二季度向好判断：1-6 月，销售面积 77143 万平方米，同比增长 3.3%，增速比 1-5 月份提高 0.4 个百分点，单月销售面积同比增速 4.5%，比上月回落 3.5个百分点，比去年同期下降 16.9 个百分点；销售额 66945 亿元，增长 13.2%，增速提高 1.4 个百分点，单月销售额增速 17.1%，比上月回落 3.5 个百分点，比去年同期降低 13.2 个百分点。

投资高位回落补库存或持续到三季度：1-6 月份，投资 55531 亿元，同比增 9.7%，增速比 1-5 月份回落 0.5 个百分点，单月投资增速 8.4%，比上月回落 1.4 个百分点，比去年同期增加 0.5 个百分点。其中，住宅投资 38990 亿元，增长 13.6%，增速回落0.6 个百分点，单月住宅投资增速 11.9%，比上月回落 2.2 个百分点，比去年同期增加 1.1 个百分点。

新开工及施工呈现抢工推盘现象：1-6 月，施工面积 709649 万平方米，同比增长2.5%，增速比 1-5 月份提高 0.5 个百分点；新开工面积 95817 万平方米，增长 11.8%，增速提高 1 个百分点，单月新开工增速 15%，增速回落 5.5 个百分点，比去年同期增加 1 个百分点。

土地购置仍旧高位，下半年预计受制于融资增速将下降：土地购置面积 11085 万平方米，同比增长 7.2%，增速比 1-5 月份提高 5.1 个百分点， 6 月单月土地购置面积同比增加 21.1%，比上月提高 7.6 个百分点，比去年同期增加 1.4 个百分点；土地成交价款 5265 亿元，增长 20.3%，增速提高 4.3 个百分点，单月增速 30.1%，比上月增加8.7 个百分点，比去年同期降低 25 个百分点。

房企到位资金增速回落，按揭重回负增长：1-6 月份，到位资金 79287 亿元，同比增长 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 个百分点。其中，国内贷款 12292 亿元，下降7.9%；利用外资 28 亿元，下降 73.1%；自筹资金 25541 亿元，增长 9.7%；定金及预收款 26123 亿元，累计增长 12.5%，单月增速 11.6%，比上月回落 16.5 个百分点，比去年同期下降 19.7 个百分点；个人按揭贷款 11524 亿元，累计下降 4.0%，单月增速-5.3%，比上月回落 13.8 个百分点，比去年同期下降 5 个百分点。

投资建议：我们认为销售回升符合二季度向好判断、投资开工高位略降仍有下降空间、资金回落制约下半年拿地投资，持续看好板块投资机会。在融资环境偏紧的背景下，我们首推融资有明显优势的：保利、招蛇、万科；持续推荐：新城控股、广宇发展、荣盛发展、旭辉控股、融创中国、龙光地产、阳光城等。

风险提示：销售不及预期、政策调控超预期