报告要点

一周核心观点

2018年二季度以来消费端增速出现环比放缓，同时板块出现持续深幅回调，部分受防风险去杠杆成当前阶段侧重点影响，具体体现为：1）信用收缩下部分企业资金将面临较大压力，对应的居民对未来收入预期偏弱，城镇居民消费性支出提前放缓，且整体可支配收入尤其是低收入群体可支配收入已经开始出现放缓；2）市场整体风险偏好降低，融资压力较大的个股或融资余额量较大的个股出现非基本面层面的深幅回调。由此我们认为当前居民收入预期谨慎下，消费“蛋糕”的扩容速度或将阶段性趋缓，而调整优化后或迎更高质量的经济发展，长期将促消费理性回归，同时随着消费端特征发生显著变化，企业间分化将进一步加剧，在此阶段具备竞争力的龙头企业正以更高效的渠道扩张或将开启新一轮持续性成长，行业迎来集中度提升。而随着市场整体调整及消费预期趋缓，零售板块出现深幅回调，部分成长性龙头公司估值进入历史底部阶段，且PEG逐渐进入低于1的阶段，配置价值凸显。所以基于此，我们建议在总量扩容趋缓下把握结构性成长机会，重点关注近期深幅回调且具备高效扩张性的细分领域龙头企业，持续重点推荐：苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市。

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨3.59%，上周下跌5.23%，本周该指数跑输沪深300指数0.21个百分点。百货上涨4.54%，超市上涨4.93%，专业连锁上涨2.82%。本周零售股涨幅前五：珀莱雅（20.11%）/快乐购（16.98%）/周大生（13.74%）/爱婴室（12.68%）/天虹股份（11.52%）；本周零售股涨幅后五：广州浪奇（-18.42%）/金一文化（-10.67%）/津劝业（-8.54%）/友阿股份（-8.39%）/金洲慈航（-7.86%）。

一周重点资讯

上半年全国累计完成快递收入预计达2745亿元，同比增长25.8%；6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%；苏宁易购成立“苏宁有房”进军二手房市场。

一周重点公告

周大生第一期员工持股计划受让北极光投资有限公司持有的占总股本1.23%的公司股票，成交金额1.48亿元，成交均价24.95元/股；珀莱雅发布2018年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票约占公司股本总额的0.73%。

风险提示：

1.经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

2.企业转型进度不达预期。