核心观点

Q1 行业整体运行稳健， Q2 行业利润有望回升，关税下降靴子落地，利空出尽，板块迎来反弹，未来随着销量持续向好，板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线： 1） 龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）； 2）成长的确定性：星宇股份（车灯行业升级，龙头份额提升）、 东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）、拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、银轮股份 （新能源+热交换部件升级）。

专题研究： 如何看待当前原材料对零部件企业的影响？

对零部件厂商而言， 上游方面原材料成本波动对采购成本有直接影响。 汽车零部件主要原材料包括钢铁、铝、塑料等， 钢铁是最主要的原材料，占比达到 60%左右。 2011-2016 年原材料价格处于下行通道， 2016 年起受益于供给侧改革以及下游需求转暖等因素影响，原材料价格触底反弹， 2016 年以来零部件上市公司原材料成本压力逐渐加大。但我们认为，优质零部件企业足以对冲原材料价格上涨的负面影响， 其一通过产品、客户升级实现盈利能力的提升， 其二通过更高的运营效率提升产能利用率从而摊低单位成本，其三出口型企业受益人民币贬值提高毛利率。二季度原材料成本环比一季度基本持平甚至有所下降，我们预计零部件企业原材料成本压力不会恶化；同时，人民币自二季度开始贬值，出口型企业将受益。另外， 建议关注受益产品升级、 下游需求放量等因素， 使得盈利能力持续提升的公司，如潍柴动力、星宇股份等。

市场回顾

本周汽车指数上涨 2.57%，跑输万得全 A 指数 1.4 个百分点。各概念板块均有较大涨幅。汽车板块估值整体上扬。京威股份领涨，东风科技跌幅最大。

重点关注

2018 年 7 月 11 日，中汽协发布 6 月产销数据。对此，我们点评如下：乘用车：关税扰动下， 6 月销量增长放； 重卡： 6 月延续高增长，国 III 淘汰支撑未来销量； 新能源汽车： 6 月乘用车高速增长，政策切换拖累商用车放量； 随着关税下调落地，消费者观望情绪减弱，预计 7 月销量有望企稳回升。

风险提示： 1. 原材料涨幅超出预期；

2. 下半年乘用车下游需求不达预期。