6月受关税扰动影响零售销量低迷

6月狭义乘用车零售端销量为168.7万辆，同比下滑3.4%，我们认为主要是受关税下调前消费者观望情绪影响

批发端来看，乘用车销量达187.4万辆，同比增长2.3%，今年以来整车厂产销节奏较为谨慎，多数厂商6月并未明显冲量

SUV份额出现首次下滑，但轿车市场有所复苏

分车型来看，6月SUV销量为73.8万辆，同比微降0.5%，是首次除1-2月春节因素扰动外SUV销量的同比下滑，其在乘用车中销量占比为39.4%，相比2017年同比下滑了1.1个百分点，5-6月SUV的份额同比均出现了下滑

轿车市场增长较为明显，6月轿车销量为96.3万辆，同比增长了9.1%

零售销量低迷抬高了经销商库存水平，合资品牌受影响更大

6月经销商库存系数为1.93，去年同期为1.75，同比出现较大上升，我们认为主要是受到了6月零售销量下滑的影响

分品牌来看，自主品牌6月库存系数为2.11，相比去年同期2.38有所降低；而合资品牌6月库存系数为1.87，相比去年同期1.37有较大上升

我们认为合资品牌库存系数的上升主要是由于关税扰动下合资品牌价位相比自主品牌而言与豪华品牌更为接近，使得部分原计划购买合资车的消费者持币待购。相较而言，自主品牌受关税的影响预计较小

行业均价持续向上，12万以上区间份额提升

根据Gain指数，5月乘用车均价为14.46万元，同比提升2.5%，主要受益于消费升级下产品结构的持续高端化，以及终端优惠力度控制在合理水平

分价格区间来看，消费结构逐渐向12万元以上的区间转移，5月数据显示，12万以上的占比持续提升，已由2017年5月的53.4%提升至2018年的56.8%

自主品牌、德系、日系市场地位较为稳固

6月自主品牌批发销量为71.5万辆，同比基本持平，在乘用车中市场份额为38.9%，同比下滑1百分点，我们认为主要是因为自主厂商产销态度相比去年更加谨慎。合资品牌中日系、德系车市场份额同比分别略微提升0.3、0.6个百分点

受益于去年同期基数较低，韩系销量有了明显提升，6月销量为11.4万辆，同比增长111%，市场份额同比提升3.2个百分点至6.2%，韩系份额的上升伴随的是美系车份额的下滑，6月美系车份额同比下滑3.1个百分点至9.8%，美系车的低迷主要是受到福特产品竞争力不足的影响

新能源仍有较高增速，纯电动A00车销量下滑

6月新能源乘用车销量7.2万辆，同比增长73%，高增长延续，因为过渡期后高续航车型补贴更优，A0级、A级车型延续快

速放量。上半年累计销量35.2万辆，同比增长122.3%

分种类来看，6月纯电动销量5.0万辆，同比增长56.1%，插电混销量2.2万辆，同比增长130.2%，纯电动占比69.6%，份额环比下滑近10个百分点，主要受到A00微型纯电动车影响

6月开始新的补贴政策开始生效，100-150公里低续航里程A00车补贴正式取消，而在6月之前政策过渡窗口期仍有2017年的0.7倍补贴，因此6月之前A00车大量提前采购，透支了未来需求。6月A00车销量为1.7万 辆，环比下滑62.8%纯电动车型结构升级，市场需求向A0、A级车型转移

纯电动车型内部来看，自2018年以来，A00微型车占比逐渐降低，6月占比为33.6%；相反，A0与A级车随着高性价比明星车型持续导入，市场需求明显提升，6月A0、A级车占比分别达到25.3%、40.7%

插电混车型内部来看，6月B级车放量明显，销量达到3087台，环比5月1044台大幅提升，主要是受到博越GE、荣威i6放量的推动

风险提示

1、关税下调后仍有部分消费者处于观望状态；

2、行业开启价格战，削弱企业盈利。