浙江鼎力(603338)

上半年业绩重回高增长轨道，国内绝对龙头享受高估值

公司预计2018年上半年实现归母净利润2.05亿左右，同比增长约37%，扣非归母净利润1.89亿左右，同比增长约30%。单看第二季度，归母净利润1.35亿左右，同比增长约65%。公司一季度经历汇兑损失和产品销售结构变化带来的业绩低增长后，二季度重回高增长轨道，全年高成长性可期。预计公司18-20年归母净利润分别为3.80/4.96/6.58亿，对应EPS分别为1.53/2.00/2.66元/股，对应PE为31.1/23.8/18.0倍。高空作业平台海外市场需求持续稳定增长，国内产业处于爆发前夕，市场空间巨大。公司作为国内的绝对龙头在高速成长期理应享受更高的估值溢价，给予公司2018年40倍的PE，对应目标价61.20元，买入评级。

贸易战影响可控，涨价为公司下半年业绩提供弹性

公司海外市场中美国占比40%，美国政府7月10日发布的2000亿美元清单会对公司产品造成一定影响，公司已与租赁商及终端客户沟通，若征税实施将各自承担1/3的成本，公司承担的这部分成本可通过规模化效应和效率的提升来冲减。同时公司也在加大对欧洲、日本等非美市场的开拓力度以应对贸易战发酵带来的潜在市场风险，贸易战对公司影响总体可控。另外，贸易战及相关不确定性还会使人民币贬值压力延续，公司出口销售中以美元结算为主，人民币贬值会使公司汇兑损益进一步增加，也可对部分冲贸易战带来的成本上涨。公司5月开始给美国CMEC实现8%的提价，欧洲部分订单6月也开始涨价5%，涨价效应将为公司下半年业绩提供弹性。

产能释放为公司业绩持续增长保驾护航

国内高空作业平台接受度和认可度不断提升，国外经济复苏叠加更新需求，市场需求旺盛。公司订单饱满，主要的瓶颈是产能问题，今年新增的1.5万台小剪叉产线目前已开始试生产，完全达产后公司剪叉产能将翻番，极大的缓解产能不足的瓶颈，满足国内外高速增长的需求。募投项目的臂式产能也将于19年下半年开始投产，为公司打造中长期增长点。

风险提示:中美贸易战进一步发酵；人民币大幅升值。