事件描述：

（1）据央广网消息，7 月 23 日国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极， 稳健货币政策要松紧适度。 （2） 央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。

事件点评：

1.财政政策更加积极叠加资管新规监管趋缓，基建投资增速有望触底反弹。国务院常务会议要求积极的财政政策更加积极；加快地方政府专项债券发行利好地方基建投资；保障融资平台合理融资需求利好城投债；基建有望重新发力。资管新规对前期较严的监管政策有所调整和缓和，提出过渡期内金融机构可以适当发行老产品以及对接新资产等，降低非标回表不畅带来的风险，有助于扭转社融加速下行的趋势，进而利好下半年基建投资增速触底反弹。

2.1-6 月地产数据强劲，行业需求预期有望进一步修复。1-6月地产数据维持强劲趋势，新开工面积和销售面积增速继续提升，投资增速略有下滑但仍维持高位。地产和基建是钢铁行业最主要的需求方向，地产内生动力强劲，政策有望驱动基建投资增速触底反弹，悲观的行业需求预期有望进一步修复。

3.环保限产有望超预期，后续限产影响显现有望带动库存继续下行。环保限产持续加码，上周末唐山要求全市烧结机和竖炉全部停产。后续唐山和邯郸等地限产影响将逐渐显现并体现在库存的边际变化中；终端需求在旺季备货的影响下也将逐渐回升，库存在供需边际趋紧的影响下有望继续下行。限产对钢铁行业影响的时间长度和力度都有望超出市场预期，钢价维持高位支撑行业高盈利，预期高盈利持续有望进一步修复行业估值。

4.多家上市公司中报业绩超预期，有望助力行业估值修复。钢铁行业利润高位自 17Q3 起已维持一年时间，使得单季度业绩年化具备可行性。行业单季度业绩年化在 3 倍左右的钢铁股数量较多，中报业绩超市场预期有望助力行业估值修复。

5.行业估值接近历史底部。申万钢铁板块动态市盈率只有 8.9倍，接近历史底部；在行业基本面仍然较好，中报业绩超预期的驱动下，超跌钢铁板块估值仍有望继续修复。

投资建议：政策有望驱动基建投资增速反弹，地产内生动力强劲，需求预期进一步修复；库存在限产加码的影响下有望继续下行；环保限产加码趋势不改，未来仍有望超预期；上市公司业绩超预期；目前接近估值历史底部的钢铁板块估值有望继续修复。继续强烈推荐安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份和新钢股份。

风险提示：限产低于预期、宏观经济下行过快，贸易战升级