核心观点

上半年汽车销量稳健增长， 7 月关税下调正式落地，消费者观望情绪导致终端零售趋缓，整车厂主动调控产销节奏，库存仍处于健康水平，期待旺季来临对整体销量的拉动。 2018 年是行业变革和分化之年，关注两类确定性投资机会：1） 龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）； 2）成长的确定性：星宇股份（车灯行业升级，龙头份额提升）、 东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）、拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、银轮股份 （新能源+热交换部件升级）。

专题研究： 汽车行业二季度基金持仓分析——配置比例回升，蓝筹与成长并重

2018 年中报基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业 164 支股票的基金重仓持股情况进行分析。 1）行业层面，二季度汽车行业基金重仓比例 2.47%，环比提升 0.26%，同比减少 1.09%。汽车行业重仓比例从 2016年年底 4.0%下降至 2018年一季度 2.2%，主要原因是股比放开、关税降低等政策对市场情绪的影响。但从行业销量来看，二季度延续一季度销量稳健增长之势，加上关税政策落地，一定程度上促进市场信心恢复； 2）个股层面，市场仍然偏好行业龙头，同时业绩增速较快的成长零部件的投资价值开始凸显； 3）从资金流向看， 6 月 A 股正式被纳入 MSCI 新兴市场指数，海外资金对行业细分龙头标的仍然具有较高的偏好，看好长期投资价值进一步被市场发现。

市场回顾

本周汽车与汽车零部件指数下跌 2.44%，跑输万得全 A 指数 2.39 个百分点。除锂电池指数外，本周其余各概念板块均有一定跌幅。 汽车板块估值整体下挫。悦达投资领涨，比亚迪跌幅最大。

重点关注

乘联会发布 7 月第二周乘用车零售数据。 2018 年 7 月第二周，乘用车零售日均3.66 万台，同比下滑-8.6%，相比于第一周日均 3.0 万台，有明显改善。

风险提示： 1. 汽车销量不及预期；2. 行业价格战激烈程度超出预期。