大炼化项目盈利跟踪： 炼油、化工品毛利上升， 地炼开工率持续下滑

本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为 11.47 美元/桶，环比上升 0.80 美元/桶，国内炼油盈利指数 17.52 美元/桶，环比上升 1.65 美元/桶；化工品毛利上升： 光大芳烃产业链盈利指数 5464.34 元/吨，环比上升414.13 元/吨，乙烯产业链盈利指数 434.99 美元/吨，环比上升 23.32 美元/吨。 本周山东地炼开工率继续下滑，环比下跌 1.99 个百分点，较两个月前下降约 10 个百分点，主要还是由于山东环保趋严、成品油消费税征收规范化以及中石化降低成品油外采导致。

PX： 人民币走弱提升 PX 价格和盈利能力

由于人民币持续走低，本周 PX 价格和盈利能力均较上周有所提升：虽然韩国 FOB 离岸价（ 986.67 美元/吨） 环比下跌 2.33 美元/吨， 但实际上国内 PX 价格（ 6677 元/吨）则上涨 78 元/吨；价差 357.55 美元/吨 （ 2398元/吨） ，环比上升 19 美元/吨（ 140 元/吨） ， 开工率保持不变。

PTA： 价格大幅上升，盈利明显上升

由于国内 PX 进口依赖度搞，在人民币贬值影响下国内 PX 价格大幅提升，进而提升上游成本，使得本周 PTA 价格上涨， 盈利能力有所上升，总体维持在较高水平： 价格 6105 元/吨，环比上升 135 元/吨，价差 837.91元/吨，环比上升 64 元/吨。 同时， 由于汉邦石化 220 万吨装置重启， 本周PTA 开工率较环比提升 6.3 个百分点至 88.71%。

涤纶长丝： 价格继续上涨， 盈利小幅下降

受上游成本端价格上升影响， 本周涤纶长丝价格继续上涨，但盈利能力有所下降： POY、 FDY、 DTY 价格分别为 9600、 9700、 10850 元/吨，环比分别上涨 150、 100、 50 元/吨； POY、 FDY、 DTY 价差分别为 1560、1645、 2628 元/吨， 环比分别下跌 34、 77 和 119 元/吨。 长丝产销率环比下跌 10 个百分点至 102%，库存较上周不变。

坯布和聚酯瓶片： 坯布库存仍处低位， 聚酯瓶片价格下跌

下游坯布市场依然需求旺盛，库存逐渐提升，本周为 26 天， 但较往年依然处于低位， 开工率维持在 80%， 市场总体维持景气。 聚酯瓶片价格近期出现下跌， 处于 9200 元/吨的价位， 较 1 个月前下跌 900 元/吨； 价差 1491 元/吨，环比下降 329 元/吨，较 3 个月前下跌约 847 元/吨。

投资建议：

建议重点关注“中国化工崛起组合” ——恒力股份、 桐昆股份、荣盛石化、 恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析：

1）原油价格下跌和维持高位的风险； 2）下游需求不及预期的风险。