土地供应（2018.07.09-2018.07.015）：百城供应建筑面积环比上升 25.37%,同比下降 29.65%

本周 100 城土地供应建筑面积合计 2094.38 万平方米,环比上升 0.35%,同比下降 10.91%。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为 109.35、 876.86、1108.17 万平方米，环比增速分别为 105.38%、 14.72%、 -12.71%；同比增速分别为 79.25%、 -21.54%、 -5.47%。土地成交（2018.07.09-2018.07.15）：百城土地成交建筑面积环比上升21.66%,同比下降 1.3%

本周 100 城土地成交规划建筑面积 1319.03 万平方米,环比下降 54.63%,同比下降 41.91%。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为 56.04、450.1、 812.89 万平方米，环比增速分别为-54.37%、 -61.35%、 -49.81%；同比增速分别为-53.49%、 -59.77%、 -21.2%。

本周 100 城土地成交均价 2801 元/平方米,环比下降 29.8%,同比上升 34.47%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为 13420、 4322、 1226 元/平方米，环比增速分别为-29.3%、-23.63%、-25.88%；同比增速分别为 49.74%、80.91%、 29.46%。本周 100 城土地成交总价 369.44 亿元,环比下降 68.15%,同比下降 21.89%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为 75.21、 194.53、 99.69 亿元，环比增速分别为-67.74%、 -70.48%、 -62.78%；同比增速分别为-30.35%、-27.22%、 2.04%。

定向降准降息有望改善市场流动性，房企融资环境有望边际改善

2018 年 6 月 27 日，央行货币政策委员会 2018 年第二季度例会在京召开，会议指出“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”。对比一季度《中国货币政策执行报告》，关于流动性表述从”保持流动性合理稳定”变为”保持流动性合理充裕”。

二季度以来央行也不断通过定向降准、降息等手段改善市场流动性： 2018年 7 月 5 日起，央行下调法定存款准备金率 0.5 个百分点，释放的流动性用于定向支持债转股和小微金融。此前央行已从 2018 年 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行等五类银行的人民币存款准备金率 1 个百分点，释放的流动性用于偿还 MLF。 2018 年 6 月 25 日，央行、银保监会等五部门宣布，增加支小支农再贷款和再贴现额度共 1500 亿元，下调支小再贷款利率 0.5 个百分点。

此外，国家发改委 6 月 23 日对四家地产公司境外发债予以登记，包括：碧桂园、龙湖、金地、花样年。我们认为在上述政策背景下，房企面临的融资环境有望边际改善。

投资建议：1、基本面很好：二季度和7-8月销售整体不错、公司业绩很好，随着库存走高年底销售可能会有增速下滑，但因为基数低整体无忧；2、政策面预期差较大：市场有预期房产税出台导致估值压制，但我们认为房产税在年内出台的可能性偏低，这个预期差会在后期得到修正。3、资管新规暂缓、资金面或将边际改善：虽然短期进行地产放松的可能性较小，但随着去杠杆的暂缓，以及政府维持经济稳定的底线出台，行业资金和政策压力将缓解，值得关注：保利、招蛇、万科新城、荣盛等

风险提示：市场对政策调控反应过度：新房销售不及预期。