报告要点

本周专题：板块持续分化，细分龙头集中趋势更显著

1、连续2个季度超配，基金配置意愿维持稳定。2018Q2基金持仓中传媒股占比3.42%，较Q1小幅下降0.17pct，Q2传媒标配比2.36%，传媒持仓占比超出标配比1.06pct。

2、分板块看，传媒内细分板块延续分化趋势。基金持仓主要集中在营销、影视、游戏板块，营销板块仍然一枝独秀，资金避险情绪重，低估值出版板块基金持仓数量及市值均有所提升，其余子行业环比均出现下降。

3、分个股看，基金持仓向细分龙头集中的趋势更显著。从基金持仓市值前10的个股看，分众传媒、快乐购、完美世界、新经典、视觉中国的基金持仓市值进一步提升，其他则有所下降，说明基金持仓集中度进一步提升。

本周核心观点及投资建议

本周核心观点：板块龙头持仓进一步提升，关注下半年精品内容。

一、大视频领域机会继续贯穿1-2年：1）快乐购（芒果超媒）：全年营收广告预计70-80%增长，会员100%增长，《幻月之城》、《中餐厅2》已于7月20日上线，《甜蜜暴击》7月23日上线，关注《勇敢的世界》近期上线及《爸爸去哪儿6》、《明星大侦探4》。2）游戏直播赛道：延展性价值巨大，关注港股游戏直播巨头斗鱼上市进度、美股虎牙。

二、下半年精品内容机会：1）完美世界：Steam中国提升长期估值，腾讯X8代理全年合作重点—《云梦四时歌》、《完美世界》值得期待，《新笑傲江湖》预约开启。2）顺网科技：顺网云正式发布，绝地求生手游版号和国服版号腾讯仍全力争取，公司渠道价值重整。3）慈文传媒：《沙海》上周已经播出，估值已具备较强吸引力。4）游族网络：《权力的游戏》预计年底，对标SLG王牌游戏《乱世王者》。

三、其他龙头个股：1）分众传媒：阿里150亿战略入股，强烈认可分众价值，伴随渠道下沉带来增量盈利，看好分众18年业绩确定性高增长，短期不惧竞争扰动。2）平治信息：微信生态体系下，CPS业务先发优势明显，继续助力全年业绩。

风险提示：

1.传媒行业发展不及预期；

2.传媒行业政策风险。