信维通信(300136)

【 投资要点 】

2018 年上半年公司实现营业收入 18.26 亿元， 同比增长 27.48%；实现营业利润 5.06 亿元， 同比增长 42.81%；实现归母净利润 4.37 亿元，同比增长 8.37%；实现扣非归母净利润 4.30 亿元， 同比增长 38.78%。

毛利率稳步提升，扣非净利润快速增长。 2018 年上半年公司销售毛利率达 38.28%，相比去年同期增长 7.68 个百分点。毛利率稳步提升一方面得益于公司持续高研发投入， 积极布局 5G 天线系统、射频前端等前沿技术，通过给客户提供定制化产品提高产品附加值， 2018 年上半年公司研发投入高达 1.07 亿元，同比增长 113.35%； 另一方面得益于公司经营规模扩大，自动化生产水平和低成本全自动/半自动柔性制造能力进一步提高， 产品结构持续改善。

5G 加速落地， 射频器件迎来量价齐升。 5G 到来有望实现物联网、 智能驾驶等应用落地， 从而将带来海量连接需求的增加，射频模组的复杂度也将大大提高，迎来量价齐升。公司与中电科五十五所的合作进展顺利，未来除滤波器外，还将在 5G 通信用高频器件及 MEMS 器件等领域展开合作。 同时大客户新一代笔记本电脑的天线开始出货， 公司的 Insert Molding+LDS 天线解决方案有望在 5G 时代成为主流选择。

无线充电业务稳步推进，从消费电子向汽车领域拓展。 公司无线充电业务开始导入更多客户， 未来两年手机接收端的无线充电应用主要还是围绕苹果和三星，国内客户也在加快布局。与此同时，公司还在向汽车领域扩展，未来该业务增长空间巨大。

【投资建议】

预计公司 18/19/20 年营业收入 52.03/73.61/98.19 亿元，归母净利润13.36/18.38/24.07 亿元， EPS 1.36/1.87/2.45 元， PE 27/19/15 倍。本次上调盈利预测主要系公司营收规模增长，毛利率水平稳步提升，随着下半年手机出货旺季的到来，营收和净利润增速有望进一步提升。

维持“增持”评级。

【风险提示】

5G落地不及预期；

无线充电普及不及预期。