苏试试验(300416)

1.试验设备与试验服务双轮驱动公司营收增长。

2018 年上半年，公司业绩依旧保持增长趋势， 报告期内公司营业收入为 2.60 亿，同比增长 19.09%，其中试验设备实现营业收入 1.32 亿，同比增长 15.94%； 试验服务实现营业收入 1.26 亿，同比增长 26.11%， 试验设备及试验服务的持续增长是公司业绩增长的主要原因。报告期内，公司实现销售毛利率 45.52%， 盈利能力基本与去年持平。 其中试验设备毛利率 34.16%，同比上升 3.19 个百分点； 试验服务毛利率 58.04%，同比下降 5.61个百分点。

2.公司费用率小幅上涨

公司 2017 年总体费用率为 29.48%，同比上升 2.14 个百分点。其中销售费用率为7.61%，同比下降 0.73 个百分点；管理费用率为 20.21%，同比上升 1.84 个百分点，主要原因是研发投入增加较大所致；财务费用率为 1.65%，同比增加 1.03 个百分点，主要原因是母公司新增借款引起的利息支出增加所致。

3.新增股份募集资金 2.09 亿，助推公司完善业务板块。

报告期内，公司通过非公开发行新增股份共募集资金总额 2.09 亿。 新增股份所募集资金将为公司的产品研发注入强心剂，推动公司的设备业务更快的向环境试验设备方向发展。 由此，通过更加完备的产品种类，公司在扩大市场空间的同时，还可借此提升公司在市场竞争中的核心竞争力。

4.未来公司将望继续坚持设备与服务“双轮驱动”的发展战略

未来公司将望通过测试设备与测试服务两大主营板块， 实现公司业务规模及盈利水平的增长。公司试验设备业务稳步提升，气候、综合环境试验系统已成为公司业绩新的增长点，上半年订单近 5000 万元，同比翻倍增长。 与此同时，公司的试验服务持续扩张，苏州广博、上海众博、西安广博试验能力扩建项目稳步推进，成都广博、青岛海测业绩均出现显著增长， 此外，报告期内公司收购北京苏试惟真技术有限公司，通过两家公司的业务整合构建多元化的试验服务体系。

5.盈利预测

我们预计公司 18-20 年实现归属母公司净利润 0.86 亿、 /1.27/亿、 2.01 亿元，对应EPS 为 0.64/、 0.93/、 1.48 元，对应 PE 为 37/倍、 25/倍、 16 倍，维持“ 推荐” 评级。

6.风险提示。

业务拓展不及预期。