四创电子(600990)

雷达、安防等业领域务齐头并进，资产注入值得期待

四创电子是国内第一家以雷达为主业的上市公司，被誉为“中国雷达第一股”，主营业务包括气象、空管、警戒雷达业务、安防业务以及能源电源业务等。随着传统雷达业务的转暖以及安防业务的大幅增长，2017年公司业绩实现稳步增长。

2017年，公司对博微长安完成并表，将传统雷达业务扩展至警戒雷达领域，充分发挥产业协同效应，进一步提升公司在雷达市场的竞争力。同时，公司作为中电博微资本运作平台，未来资产注入值得期待。

国内雷达研制龙头企业，业务遍及军用民航

公司背靠三十八所，在气象雷达、空管雷达和警戒雷达研制领域具有极强的竞争优势，气象雷达中标多个项目，2018年有望恢复增长。

气象雷达方面，根据我们对气象雷达主要市场空间的估算和公司产品市场占有率，未来3-5年公司新一代气象雷达市场规模约为6亿元，军用气象雷达市场规模约为13.4亿元，民航机场气象雷达市场规模约为4亿元，合计约为23.4亿元，平均每年约为4.7-7.8亿元。考虑到其他市场新雷达产品和旧雷达升级改造需求，公司气象雷达业务市场规模有望进一步提升。

空管雷达方面，保守估计未来3年我国空管雷达整体市场规模约为17.4亿元。未来3年国内运输航空、通用航空、军航监控、军用机场对空管雷达的需求总量约为116亿元，按照目前国内市场空管雷达15%的国产化率计算，国内空管雷达厂商整体市场规模约为17.4亿元，如果考虑国产化替代因素，国产空管雷达市场规模将进一步扩大。公司是民航及军方空管雷达主要供应商，在市场空间扩张及国产替代双重利好带动下公司空管雷达业务有望稳步增长。

警戒雷达方面，目前美国的联合监视系统在全境共有85个雷达站，考虑我国与美国领土面积大致相当，未来覆盖我国全境的警戒监视系统大致需要60-80个雷达站，按照一个雷达站配备一部警戒雷达并且单部警戒雷达造价在5000万元计算，未来部署在我国境内的警戒雷达市场规模预计在30-40亿元左右。