本周市场表现如下：上证综指涨跌幅 3.64%，深证成指涨跌幅0.48%，沪深 300 涨跌幅 2.71%，创业板指涨跌幅-0.93%，中小板指涨跌幅-0.16%，申万国防军工行业指数涨跌幅为 4.07%。

美欧达成贸易协议，军工支撑创新发展。彭博社报道，美国总统特朗普与欧洲委员会主席容克达成旨在避免跨大西洋贸易战的协议，双方还同意致力于在工业品方面迈向“零”关税。在发达国家之间贸易关系可能进一步紧密的情况下，我国所面对的国际发展环境形势不容乐观。在关键技术和核心元器件进口以及产品出口均有可能受到限制的情况下，军工作为面向内需市场的高端制造，其核心技术的价值进一步提升。此外，武器装备建设的广阔需求也使得军工行业发展景气度高。在新的国际形势下，军工行业对军民高端制造的重要性、广阔的发展前景和确定的增长使得行业价值进一步显现，推荐重点关注军民两用高端装备标的，推荐中航飞机、航发动力、中国动力等。

行业评级：推荐评级。我们看好军工行业发展，给予推荐评级。主要基于以下理由：1）军改的不利影响逐渐消除，国防建设对装备的需求开始释放，军工行业步入业绩加速增长阶段；2）军工科研院所改制、资产证券化、军品定价机制等改革不断深化、股权激励逐渐推广，军工行业发展利好不断；3）中美关系发展的不确定性增强，国防建设和高端制造重要性及迫切性进一步提升，国家有望加大投入，产业发展有望加速。

投资策略及重点推荐个股：我们重点看好三大方向：1）直接受益国防建设装备需求释放，业绩开启高增长的核心主战装备总装龙头和核心配套，推荐中航沈飞、中直股份、中航飞机以及内蒙一机、中航机电等； 2）受益军工科研院所改制和资产证券化的上市平台标的，推荐中航机电、中航电子、四创电子、国睿科技；3）大国对抗背景下受益自主可控关注度提升和国家发展力度加大的军民融合型高端制造标的，推荐航发动力、中国动力。

风险提示：1）装备需求及采购订单不及预期；2）政策和改革推进进度和效果不及预期；3）资产注入的不确定性；4）中美关系发展的不确定性；5）推荐标的盈利不及预期；6）系统性风险。