继续看好钢铁股估值修复机会，结合估值、业绩与弹性，依次看好华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份、八一钢铁、安阳钢铁等。

库存淡季超预期下降，毛利高位扩张。跟踪的区域成交量延续上升，其中，上海终端成交量环比升9.8%；全国237家钢贸商出货量22.8万吨，周环比升30.2%，月环比升35.7%。本周唐山环保限产开工率影响显现，其中，全国83.2%，环比降3.0%；唐山73.2%，环比降17.6%。库存方面，钢材社会库存991万吨，环比降1.0%，同比仅4.2%；总库存环比降2.5%，同比再次转负（-2.5%）。总体而言，库存淡季超预期下降，且整体仍处于低位水平。本周各品种钢价均有所上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.8%、1.7%、0.6%、0.6%、0.0%。原料方面，保持平稳，其中，62%PB粉报67美元/吨，环比涨3.6%；二级冶金焦报价1975元，环比持平。跟踪的钢厂毛利高位攀升，其中，螺纹吨毛利1072元/吨，热轧吨毛利999元/吨。期货贴水修复。本周期螺主力合约价格上涨2.7%，目前贴水已修复至100元。后续现货钢价在需求不错、环保限产背景下，易涨难跌。

政策助力，看好钢铁股估值加速修复。本周初国常会定调积极财政政策，在此政策加码背景下，钢铁板块本周表现抢眼。如我们前几周周报强调，钢铁基本面持续稳健，若宏观预期修复，将进一步提振板块情绪。当前我们继续看好钢铁股估值加速修复，重申逻辑：

短期推荐逻辑。基本面主要判断：1）钢铁板块利润2018年同比增长30%甚至更高，超市场预期；2）预计18Q3钢铁利润环比有望继续提升，超过17Q4创本轮新高；3）钢铁股全年业绩对应PE普遍在4-5倍，估值修复随时启动；4）前期环保限产、中报超预期都是估值修复催化剂，近期政策放松信号（资管新规、积极财政政策扩内需）将加速估值修复。

中期逻辑：钢铁盈利可持续。15年以来的本轮钢铁利润回升主要来自于成本、供给，其次才是需求。成本红利贡献重要利润增量，逻辑延续至至少2020年；严控新增产能使得行业产能利用率中枢较往年大幅提升，对应盈利中枢大幅提升；需求周期性波动不会改变行业高盈利局面，即钢铁高盈利可持续至少两个产能周期。钢铁公司资本开支收缩，分红比例提升，中期估值有望继续修复。

投资标的。基于业绩确定性和估值，依次看好华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份、八一钢铁、安阳钢铁等。

风险提示：中美贸易战对钢铁板块影响，宏观经济下滑等。