过去两年，我们团队一直以生猪养殖板块的研究为工作重点，进行了大量访谈和调研，翻阅资料不下数干万字，猪丨猪！猪！生猪养殖系列报告已经更新至14期，龙头公司深度报告达数十篇，对整个行业进行了系统性的梳理，我们独家提出：”未来十年，是养猪行业的金猪十年，是工业化转型期的黄金十年”。我们举办的《金猪十年系列论坛》也取得了广泛关注，借此机会，我们将目前的研究成果输出为一份芫善的行业图谱，以供参考。

养猪业拥有每年一万亿的市场空间，却以粗放的小农模式为供给主体，企业发展主要挑战在于自身，我们认为：养好猪并不容易。既要做到低成本，又要做到可快速复制，需要面对的问题太多、太复杂，且多数问题是意想不到的，企业越摸索就越发觉门槛高、细节多、人才稀缺、技术应用难、管理难度大，龙头企业花了十年甚至二十年才走过了这些路，行业整体工业化转型则需要更多时间，何况这个万亿市场需要如此大的资金投入，且目前产业链分工程度尚有较大的提升空间。

我们非常有幸见证了一批优秀企业的崛起，他们构建的方法论正不断引领着行业前进。站在当下，龙头展望未来的观点与我们一致：”长期猪价取决于行业平均成本与社会平均回报率，尽管供给主体在逐步变化，但平均生产成本并没有显著下降，行业的回报率就不会明显变化，且在育种、母猪、采购、资金、资源获取等多个方面，大企业相对于农户的优势并不—定会缩小。”我们认为，未来十年，行业技术指标、虽然在稳步向前进步，但成本的显性化和人力成本的抬高是传统模式必须面对的挑战，这个转型期间，行业平均成本一定程度上是抬高的，具有工业化优势的企业若实现了成本的下降，其回报率有望不降反升。

本图谱从猪周期、产业链、公司、国际经验等方面展开讨论，提取精华，总结出四大理论：三段论、养殖技术”阴阳论”、二阶规模化、工业化黄金十年。我们认为，当下时点，成本领先、持续量增的工业化优势企业具有很好的投资性机会。

风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气彳候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。