艾德生物(300685)

【投资要点】

7月28日，公司发布2018年半年报业绩报告。2018年上半年，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长36.22%；归母净利润实现收入6957.56万元，同比增长57.86%。公司业务目前分为检测试剂和检测服务两大类，报告期内，检测试剂业务实现收入1.85亿元，占总营收的比例为91.58%，检测服务业务实现收入0.17亿元，占总营收的比例为8.42%。

打造“研发双中心”，助力公司创新发展。公司是一家研发创新驱动型公司，2018年上半年研发投入3286.15万元，同比增长近30%，占总营收的16.23%。公司在厦门和上海分别建设研发中心，依托两地优势，建立起与公司发展相适应的创新体系。“研发双中心”的打造，并且以临床市场需求为导向，将有利于公司新技术、新产品的研究发展，持续为公司的未来的发展注入创新活力。

积极开拓市场，建立营销网络。公司诊断试剂的销售渠道以直销为主，经销为辅。2018年上半年，公司直销经营模式实现销售收入1.40亿元，占总营收的69.03%，经销经营模式实现销售收入0.46亿元，占总营收的22.54%。报告期内，公司基于自身的优质产品Super-ARMS?血液EGFR等创新产品，不断加大学术推广活动，利用互联网等推广工具加大对市场的教育，获得患者、医生对产品的认可。此外，公司还积极拓展海外销售渠道，加强与国外肿瘤专家、终端以及药企的交流合作，进一步拓宽公司产品的销售渠道。

深耕国内肿瘤用药伴随诊断，搭上靶向药发展的快车。靶向药物以其优异的治疗效果已在肿瘤治疗中占据重要地位，然而因个体化差异，靶向药的作用效果也因人而异。伴随诊断技术可以确定患者最有可能受益于某一特定靶向药物，使得治疗安全有效，同时减轻病患经济负担，节省医疗资源。公司深耕国内肿瘤用药伴随诊断市场，自主研发的核酸分子检测技术ADx-ARMS?、Super-ARMS?，是目前全球肿瘤精准医疗分子诊断领域领先的技术之一，覆盖了肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRASHer-2等基因位点。搭上靶向药发展的快车，我们看好公司伴随诊断业务的美好前景。

【投资建议】

基于以上预测，我们看好公司未来发展，上调公司盈利预测，预计公司18/19/20年营业收入为4.35/5.76/7.56亿元，归母净利润为1.21/1.57/2.05亿元，每股收益为0.84/1.09/1.42元，对应市盈率为71.28/54.82/42.08倍。维持“增持”评级。

【风险提示】

研发进度不达预期风险；

新品上市进度不达预期风险；

技术替代风险；

市场竞争风险；

政策风险。