北方华创(002371)

事件：

公司发布 2018 半年度业绩快报，上半年公司实现营业收入 13.95 亿元，较上年同期增长 33.44%；归属于母公司所有者的净利润为 1.19 亿元，同比增长125.44%，处于一季报预测 1.06 亿元-1.32 亿元的中值，符合预期。

评论：

1、 半导体及光伏板块营收增速强劲： 公司上半年实现营收 13.95 亿元，分业务来看， 半导体设备主营收入 7.95 亿亿元，同比增长 37.85%；其中集成电路业务中，公司上半年在华力微电子及长江存储处有较大突破，其中长江存储处中标 2台 PVD、 2 台清洗机（Akrion 产品），同时还有 12 寸立式氧化炉，刻蚀机等设备通过直采方式形成销售； LED 业务的增速同样较快，公司在 LED 芯片及外延领域的核心设备（GaN 刻蚀， PECVD 刻蚀， AIN PVD）处市占率均已位居全球第一；光伏业务方面，我们在前期点评中着重强调了公司一季度中标通威大额扩散炉订单，该领域对业绩增长的贡献同样较大； 真空设备主营收入 2.52 亿元，同比增长 186.18%，主要得益于去年签订的隆基单晶炉订单，同时公司仍有近 7亿的设备订单尚未确认，未来真空设备板块增速将持续。

2、 下半年展望：集成电路、 LED 持续高增长，面板蓄势待发： 公司集成电路领域的刻蚀机、 PVD、氧化炉、清洗机等多种型号的产品在中芯国际、华力微电子、武汉新芯、长江存储等企业处已通过验证并批量发货；除此之外，公司的 14nm刻蚀机、 PVD、 ALD 等在客户端验证顺利，将助力公司在成熟制程及先进制程方面实现全面布局。随着晶圆厂建厂潮的持续，公司业绩将加速释放。建议关注华力微，长江存储，中芯国际等厂商处的订单情况，燕东微电子预计于下半年扩产，届时北方华创的 8 寸成熟设备也将贡献业绩。LED 方面，各大芯片厂中，除三安光电上半年在持续稳定扩产外，华灿光电，聚灿光电，兆驰等厂商的产线扩张更多落在下半年。公司下半年 LED 板块的业绩表现值得期待。

面板设备方面，公司上半年虽订单落地不多，但目前已切入京东方产线，提供UV 固化炉、清洗机、移载传送设备等设备。北方华创 12 英寸刻蚀机、 PVD 及立式退火炉获得国显光电及视涯显示的批量采购订单，标志着北方华创成功突破Micro-OLED 显示业务。面板设备业务下半年有望爆发。

给予“审慎推荐-A” 投资评级： 半导体产业向大陆转移趋势确定，据 SEMI 预计， 2018 年半导体制造设备的销售额为 627 亿美元，同比增长 10.8%；其中中国市场规模为 11.81 亿美元，同比增长 43.5%。 2019 年，全球半导体制造设备的销售额为 675.8 亿美元，而中国市场规模进一步扩张至 17.32 亿美元。在国家政策和资金扶持的大背景下，北方华创作为中国半导体高端设备龙头，将深度受益将深度受益建厂潮带来的国产设备发展机遇。公司上半年业绩符合预期，在手订单饱满，未来伴随着晶圆厂的持续落地，还有较多的潜在订单待确认，我们后续会持续跟进。维持公司 2018-2020年的EPS至 0.49/ 0.73/ 1.21元，对应 PE分别为 106.2/ 72.8/ 44.4倍。

风险提示： 晶圆厂建厂力度不及预期； 新设备开发进展不及预期。