浙江交科(002061)

事件：公司发布中报业绩预告，预计上半年实现营收 105.4 亿，同比增长43%，实现归母净利 6.7 亿，同比增长 69.5%，靠近中报业绩指引上限（此前预计中报归母净利 6.15-7.0 亿）。对应二季度营收 61.8 亿，同比增长415%，环比增长 42%；归母净利 3.7 亿，同比增长 162%，环比增长 25%。基本符合市场预期。

交工订单陆续落地， PC 大幅涨价，上半年业绩靓丽： 1）交通工程业务 2017年新签订单大幅增长，项目陆续落地进入施工阶段，基建板块收入大幅增长，板块盈利有所扩大。 2）公司目前 PC 产能 10 万吨，受益于行业高景气，上半年华东 PC 均价 29582 元/吨，同比上涨 38%，化工板块营收大幅增长；上半年华东 PC 平均价差 17471 元/吨，同比扩大 42%，盈利大幅提升。

PC 行业高景气，价格继续高位运行： 聚碳酸酯 PC 性能优异应用广泛，根据中塑在线统计中国需求每年 10%左右增长，市场被国际巨头垄断，替代空间广阔。今年全球新增产能有限，禁止洋垃圾限制回收料使用，行业高景气有望持续。公司作为最早实现国产化的本土龙头，目前 10 万吨产能业绩弹性大。

交工业务发力，双轮驱动业绩增长： 公司作为省属国企受益显著，截至二季度末，公司新中标且签约项目 35 个，金额 10.98 亿；新中标未签约项目32 个，金额 53.3 亿；历年累计已签约未完工项目 302 个，金额 476.11 亿。国企改革值得期待： 浙江交工集团为浙江省内规模最大、实力最强的交通工程施工企业，中国交通新闻网统计“十三五”期间浙江综合交通基础设施建设投资超过 1 万亿元，大股东浙江交通集团实力雄厚，交工管理层股权激励力度大，管理能力和接单能力强。根据浙江省规划，十三五末浙江国有资产证券化率目标 75%。交通集团是浙江最大国有企业， 未来公司仍有优质资产注入预期。

盈利预测与估值： 预计公司 2018-2020 年业绩预测分别为 19.4/24.4/27.2亿元，现价对应 2018-2020 年 PE 分别为 7.13， 5.68， 5.08 倍。维持买入评级。

风险提示： 产品价格下行；国家基建投资政策变化；集团战略调整。