医药板块上半年超额收益明显叠加近期负面新闻不断，短期进入震荡期，也是优质公司的长期布局期。 回顾 1-6 月份行情，医药板块超额收益明显，结构性行情显著，基金超配比例持续提升。 7 月份黑天鹅事件频发，引发板块整体出现调整。 我国医药行业正处于改革中期， 各个领域均在向好的方向发展，比如创新药进医保、辅助用药受限有望改善国内用药结构，流通领域两票制有望重构医药产品产业链上的利益分配等，而负面事件的爆发有助于发现现存体制下可能出现的问题，从而有针对性的整顿和改变，因此我们认为医药行业长期向好的趋势并未发生变化，医药板块的持续性增长是确定的，龙头企业强者恒强的趋势有望日益明显， 短期调整可能会错杀部分质地优秀、成长性好的标的，带来新的投资机会。 八月份对于医药板块来说，短期是震荡期，长期是布局期。

短期制造业数据略有波动，内部分化明显、行业龙头增长有较强确定性。2018 年 1-6 月医药制造业实现主营业务收入 12577 亿，同比增长 13.5%；实现利润总额 1586 亿，同比增长 14.4%， 较 1-5 个月增长有所回升，我们预计未来行业增速将维持在 15%左右稳定快速增长水平。行业内部看，龙头公司业绩增长稳定，其中新版医保品种保持较快增长、辅助用药受限，内部分化明显，龙头增长有较强确定性。

从医药行业整体发展趋势来看：创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确，一、创新药和研发，恒瑞医药、复星医药、泰格医药等；二、质量优提升竞争力，包括华海药业、健友股份、普利制药；三、医疗服务消费升级趋势，爱尔眼科、美年健康；四、见底逐步改善的医药商业，包括瑞康医药、柳药股份、国药股份、上海医药；五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、安图生物、迪安诊断等。

关注 2018 年中报业绩增速快、质地好的企业。 我们统计了目前已公布的147 家医药上市公司中报业绩预报的情况，其中 17 家企业增速中值在100%以上， 19 家中值在 50%-100%， 45 家在 20%-50%的区间内；同时有 26 家公司发布中报业绩快报， 17 家公司发布中报。 建议关注泰格医药、乐普医疗、开立医疗、康弘药业等增速快、质地好的企业。

中泰医药 2018 年 7 月重点推荐个股组合平均跌幅 11.56%，跑输医药行业5.45%，华东医药、乐普医疗跌幅较小。其中恒瑞医药-9.09%、复星医药-10.61%、华东医药-4.04%、智飞生物-17.29%、乐普医疗-5.92%、华海药业-24.13%、健友股份-12.27%、通化东宝-9.09%。

8 月重点推荐： 恒瑞医药、复星医药、 乐普医疗、瑞康医药、通化东宝、科伦药业、中国医药、恩华药业。

行业热点聚焦：（ 1） CFDA 发布《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》；（ 2） 默沙东 PD-1 药物帕博利珠单抗获 CFDA 批准上市；（ 3） CDE发布第 30 批拟纳入优先审评程序药品注册申请公示名单；（ 4） 上海药监局决定将医疗器械注册人制度改革试点扩大至全市。

市场动态： 对 2018 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率-3.18%，同期沪深 300 绝对收益率-12.73%，医药板块跑赢沪深 300约 9.55%。本月医药生物行业下跌 6.10%，所有子板块下跌。其中医疗服务子板块跌幅最大，为-8.85%，中药子板块跌幅最小，为-4.01%。以 2018年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 31 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）目前市盈率大约为 16 倍 PE。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 32 倍 PE，基本与历史平均水平持平（ 38 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率保持在 51%。

风险提示： 政策扰动风险、 药品质量问题。