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2018 年 8 月 1 日凌晨（美国东部时间 7 月 31 日）苹果发布了 FY 2018 Q3（自然年 Q2）的财务报表。2018 年 4-6 月苹果实现收入 533 亿美元，同比增长 17%；实现净利润 115 亿美元，同比增长 32%。

点评要点：

收入维持稳定增长，获利能力提高

公司 2018 年 4-6 月苹果公司实现收入 532.65 亿美元，同比增长 17.3%；实现毛利润 204.21 亿美元，同比增长 16.8%；实现净利润 115.19 亿美元，同比增长 32.1%，增速为近两年来新高。从盈利能力来看，苹果公司 FY 2018 Q3 毛利率为 38.3%，净利率为 21.6%，分别同比减少 0.2、增加 2.4个百分点。从 2018 整个财年来看，公司毛利率与 2017 财年相比基本维持稳定，但是最终获利能力由于单品价格大幅提升而有了明显增强。根据报告指引，苹果预计 FY 2018 Q4的收入为 600-620 亿美元，毛利率为 38%-38.5%。若取中值610 亿美元，Q4 收入仍将维持 16%的增长。

美洲地区仍为收入主要来源，占比和增速均第一

按地区拆分，美洲地区仍为收入主要来源，达到 245.42 亿美元，同比增长 20.4%，高于苹果整体收入增速，在收入中的占比相比 2017 年同期也提高 1.3 个百分点，达到 46.1%。另一个收入增速高于苹果整体的是大中华地区，同比增长了19.3%，达到 95.51 亿美元，在收入中的占比第三， 为 17.9%。收入占比第二的是欧洲地区，收入为 121.38 亿美元，占比22.8%。 而收入增速最低的地区是日本，仅同比增长了 6.7%。

iPhone 仍贡献一半以上收入，但服务收入增长最快

按产品拆分，iPhone 收入占比 56.1%，较 2017 同期提高了1.4 个百分点， 仍然是公司第一大收入来源。 从增长速度来看，服务收入单项产品增长最快，同比增长 31.4%；其次是iPhone，同比增长 20.4%，这两者均高于公司整体收入增速。而 iPad 和 Mac 产品收入均小幅下滑，分别同比减少 4.6%、4.7%。除这四种产品外，其他收入占比较小的产品比如AirPods, Apple TV, Apple Watch,HomePod 等也有很大增长， 共同比增长 36.7%，这很大一部分归功于新产品 HomePod在 2 月上市。

从 ASP 来看，iPhone 由于去年发布的 iPhone X 大幅提价导致均价大幅提高，Q3 iPhone 均价为 724.12 美元，同比增长 19.6%。Mac 产品均价也有所提高，同比增长 10%达到1432.8 美元。不过 iPad 均价有所下降， 仅为 410.37 美元，同比下降 5.7%。

智能手机进入存量市场，关注龙头和创新点

从 2016 年以来，由于缺乏重大创新，智能手机换机需求下降，由原来的增量市场变为了存量市场。在此背景下，手机市场的集中度大幅提高，二三线品牌手机市场不断被挤压。手机市场的投资机会主要来自于苹果、华为等大牌厂商。苹果预计下半年将发布三款新机，分别为 6.1 寸、 5.8 寸、 6.5寸， 其中 6.1 寸的手机将搭载 LCD 从而会明显降价，降价可能会刺激消费者购买欲望，带动手机市场增长。 我们认为在手机市场由原来的全行业机会变为结构性机会的情况下， 应重点关注向苹果、华为等大牌厂商供货的龙头企业，以及因新增功能而有增量需求的零部件供应商。

风险提示：苹果新品推出不及预期；手机市场需求低迷