北方华创(002371)

事件： 公司日前披露 2018 年半年度业绩快报， 2018 年 1-6 月实现营业总收入 13.95 亿元，同比增长 33.44%；营业利润 1.65 亿元，同比增长 81.99%；归属于上市公司股东的净利润 1.19 亿元，同比增长 125.44%。

四大业务协同发展，半导体设备、真空设备为核心驱动： 公司主要收入来源于半导体设备、真空设备、新能源锂电设备以及电子元器件四 大 业 务 。 2018 年 上 半 年 四 大 业 务 分 别 实 现 主 营 业 务 收 入7.95/2.52/0.18/3.25 亿元，同比增长 37.85%/ 186.18%/-33.12%/ -6.51%，半导体设备及真空设备成为公司成长的核心驱动力。

半导体产业迎新一轮上行周期，国产化替代成长空间广阔： 在人工智能、 5G、 智能汽车等创新应用驱动下，半导体行业进入新一轮成长周期。 日本半导体制造装置协会（ SEAJ） 公布数据显示， 2017 年全球半导体设备市场规模 566.2 亿美元，同比增长 37.3%， 2018 年有望继续高速增长。另一方面，国内半导体市场规模巨大但自给率低，国产化替代势在必行。 目前集成电路产业发展已经上升为国家战略， 政策与资金支持下，半导体设备国产化率将稳步提升， 公司作为国内半导体设备龙头有望率先受益。

内生外延齐头并进，研发和产业化成果推动公司持续成长： 公司承担多项国家 02 重大科技专项子课题研发任务，并在硅谷设立海外研发中心， 2017 年研发投入 7.36 亿元，占营业收入比例高达 33.13%。 据公司公告， 目前公司 12 英寸 98-20nm 制程刻蚀机、 PVD、 CVD、氧化/扩散炉、清洗机等设备已实现量产，部分产品成为国内龙头芯片厂商量产线 Baseline 机台；12 英寸 14nm 制程设备已交付至客户端进行工艺验证，并计划布局 10nm、 7nm 前沿关键技术。同时，公司收购 AkrionSystems LLC 进一步丰富公司清洗机产品线，据公司公告已于 2018 年 1月成功完成资产交割。 技术突破为国产化替代提供条件， 为公司营业收入进一步增长提供动能。

投资建议： 我们预计公司 2018 年-2020 年的收入增速分别为42.05%、 38.20%、 37.10%，净利润增速分别为 70.22%、 54.87%、31.89%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 57.5元。

风险提示： 新产品突破低于预期，行业发展不达预期，下游应用需求不及预期等