事件：

7 月 31 日中央政治局会议明确下半年要保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革，打好“三大攻坚战”，加快建设现代化经济体系，推动高质量发展，任务艰巨繁重。要坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间，加强统筹协调，形成政策合力，精准施策，扎实细致工作。会议要求：

下半年要保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革，打好“三大攻坚战”， 要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。

保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。 财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。 把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务， 加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。推动共建“一带一路”向纵深发展。

把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

加大基础设施领域补短板的力度，实施好乡村振兴战略；推动共建“一带一路”向纵深发展

下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序， 坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制观点：

1． “积极财政” +“稳健货币” +“补短板”：下半年基建投资将显著回升

（ 1） 目前我国基础设施人均资本存量仍只有发达国家的 20%至 30%，西部省份和贫困地区交通、通信、水利等重大基础设施仍很薄弱，铁路、公路路网密度仅相当于全国平均水平的一半， 即所谓“ 短板”。 政治局会议提到财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，货币保持流动性合理充裕，为后续政策宽松、一揽子基建投资创造环境。 7.26 总理视察川藏铁路并发表重要讲话要扩大有效投资、加快中西部基建、缩小与东部发展差距，政治局会议则是一锤定音确定了下半年基建投资将显著回升。

（ 2） 2018 年初以来基建投资由于去杠杆深化、供给侧改革持续和施工进度超前三大因素持续下滑， 6 月已显著跌落至 3.3%，其中

铁路： 2016-2017 投资额分别为 7,748 亿和 8,006 亿，已完成“十三五”目标的 45%， 2018 年迄今投资增速回落， 2/3/4/5/6 月同比增速分别为 3.4%/ -5.1%/ -8.9%/ -11.4%/ -10.3%；

公路： 2016-2017 投资额同比增速达 13/19%，西部投资增速 29/31%尤为迅猛。两年全国已累计完成“十三五”规划投资额总量的50%，2018以来公路投资整体持续显著回落，前6个月累计同比增速分别为62%/13.8%/ 11.7%/ 8.7%/ 4.9%/ 1%，西部主要公路建设省份增速均不同程度下滑；

城市轨交： 2016-2017 两年共计新增轨交运营里程 1415 公里，完成“十三五”目标的 47%，另外 2017.11包头地铁项目被叫停、国务院办公厅 2018.7 发布 52 号文提高城市修建地铁门槛等事件，都对地铁行业发展造成一定负面影响，预计 2018 投资回落；

电力：受供给侧改革影响当前仍处于“提高现有产能有效率”阶段，在投资比重较重的火电、水电领域多个核准重大项目延滞开工， 2016 年迄今投资增速下台阶常态化， 2018.2/3/4/5/6 月同比增速分别为-12.4%/ 14.5%/-14.7%/ -17.7%/ -17.3%；

（ 3） 当前中美贸易战导致外需承压，在调控下进一步加大房地产投资已不太现实，参照以往经济下行局面下政府做法经验，作为经济压舱石之一的的基建，下半年将有望受益货币财政边际宽松政策推动投资修复、再度扛起拉动经济增长的重任。 预计 2018 全年基建投资同比增速为 9.3%，不含电力投资增速为 13%。