投资要点

上周行情： 上周餐饮旅游板块下跌 ] 8.71%，相对沪深 300 指数下跌 2.86%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、酒店、旅游综合、教育板块分别下跌 13.60%、12.87%、 8.63%、 9.99%，相对沪深 300 指数分别下跌 7.75%、 7.02%、 2.78%、4.14%；景点板块下跌 5.57%，相对沪深 300 指数上涨 0.28%。

行业动态： 1）商务旅游专家 Click Travel 获数百万英镑投资。 2）经济型连锁酒店 OYO 或获腾讯 3 至 5 亿美元投资。 3）上半年访港旅客增一成，内地旅客为主力军。 4） Amadeus 有意以 30 亿美元收购酒店服务软件制造商TravelClick。 5）中国旅游拟投资成都一个亿。 6）全国第二大民办高教集团希望教育 8 月 3 日在香港上市。 7） K12 民办教育集团尚德启智向港交所递交招股书。 8）青少年编程教育服务商获得数千万人民币 A 轮融资。 9）“ YoKID 优儿学堂”获 1.5 亿人民币 A+轮融资。 10）在线语文教育品牌方体语文宣布完成近千万天使轮融资。

本周投资观点：

教育： 上周西南港股教育指数下跌 13.2%，同期恒生综指下跌 4.5%，教育板块跑输大盘 8.7%。港股教育板块调整幅度较大，其中，宇华教育（ -18.92%）、中教控股（ -17.78%）、新高教集团（ -15.93%）、天立教育 （ 1773.HK） （ -13.79%）、民生教育（ -13.61%）、枫叶教育（ -11.74%）、中国新华教育（ -11.03%）、睿见教育（ -8.81%），均有一定程度跌幅。港股教育板块迎来大幅调整，我们认为主要受 A 股及港股主板整体走弱、及部分资金面因素影响，港股教育板块上市公司基本面情况良好，从 2018 年秋季招生人数来看，主流教育公司均略超/符合市场预期， 18E 业绩增速基本在 25%-45%区间，未来业绩增长确定性较强，叠加外延并购带来成长性较大，我们持续看好港股教育板块前景。当前时点，我们建议关注 18 年秋季招生人数超预期、内生增长潜力较大的西部 K12教育龙头天立教育（ 1773.HK）；以及收购稀缺优质医学院标的、且 2017-2018年度学费涨幅较大的港股通候选标的中国新华教育（ 2779.HK）。

餐饮旅游： 上周大盘震荡下行，餐饮旅游板块调整幅度较大。分板块看， 酒店板块： 锦江 6 月经营数据与 5 月环比持平，境内方面，中端酒店占比提升至28.2%，经济型/中端 RevPar 同比分别增长 1.5%/0.5%，提价及中端占比提升支撑整体平均房价/RevPar 同比增长 11.6%/5.4%，而整体入住率同比下滑4.6pp，主要受新开门店爬坡期及部分酒店升级改造影响。行业酒店物业供给增加放缓成本提升，中端酒店受益于消费升级需求持续增加，行业结构性改善可延续，连锁龙头更具品牌力与资金实力护城河，近期市场对锦江月度数据敏感度较高，估值已调整至近一年最低位，仍看好连锁酒店龙头中端布局，建议关注最大连锁酒店集团锦江股份（ 600754）：加盟方式助力中端崛起，连锁龙头马太效应持续增强；以及首旅酒店（ 600258）：整合如家业绩高成长，中端布局门店有待发力； 餐饮板块： 国内餐饮行业平缓增长，火锅仍为质地优良赛道，海底捞作为国内火锅行业以及中式餐饮行业龙头标准化特征明显，门店经营质量卓越且可复制性强，随着二三线城市大众餐饮消费的逐渐增长，门店扩张仍有广阔空间，建议密切关注海底捞上市进程。 景区板块： 持续推荐宋城演艺（ 300144）： 桂林千古情 7 月 27 日顺利开业，新项目按计划推进，且现有项目运营良好，轻资产项目逐步落地有望带动公司整体盈利增强。 免税板块：建议关注中国国旅（ 601888）： 境内方面海南深化改开政策利好频发，上海日上贡献业绩增量，境外方面拟在澳门运营市内免税店，香港中免运营情况良好，国际化布局加紧脚步，公司有望再续高成长。

风险提示： 突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。