投资建议

本周核心组合： 三一重工、恒立液压、 徐工机械、 艾迪精密、 柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、 快克股份、 双环传动、日机密封、拓斯达、杭氧股份和杰瑞股份。

长期推荐组合： 长川科技、弘亚数控、 克来机电、 爱仕达、应流股份、智云股份、昊志机电、机器人、华铁股份、安徽合力和中集集团。

本周观点

服务机器人产业化的结构性机会。 服务机器人的产业化最重要是上量， 需要考虑产品本身功能的实现和下游应用场景。就产品本身来说，相较于工业机器人本体的标准化，服务机器人对感知、认知（或者决策）和行动的诉求会更加复杂和全面；就下游应用场景而言，越是标准化和大需求的场景对机器人上量越有利。同时，就客户而言， 2C 的客户在性价比上要求更多，而 2B 的客户对于功能性更看重。目前来看，服务机器人在特定领域已经出现了结构性机会，比如清洁机器人、手术机器人、巡检机器人等。 根据 IFR 预测，全球服务机器人市场容量超过 200 亿美元， 2017-2020 年复合增速达到28.7%，行业未来还将有很大发展空间。

电力巡检是服务机器人应用的不错下游领域。 电力巡检机器人主要包括室内、室外、隧道机器人以及巡检无人机等， 按照 2018 年的招标情况，目前国内一年的市场空间在 20+亿左右。 我们认为，电力巡检机器人是一个很好的特定应用场景： 首先，全国配电站数量 30 多万个，变电站数量 2 万多个，按照一个机器人售价 20-90 万不等计算，远期潜在批量空间大；其次，变电站、配电站场景相对单一，且对巡检密度、准确性要求高，适合巡检机器人的应用；最后，巡检机器人一般为国网、南方电网等电力系统采购，对价格敏感性相对更低，产品毛利率相对较高，良好盈利能力对产业延续很有帮助。

电力巡检机器人参与者渐多，行业竞争可能逐步激烈。 从客户关系看，电力系统体系内单位（如山东鲁能）以及地方根基深厚的民营企业（如亿嘉和、 深圳朗驰、杭州申浩） 先发优势明显，同时此前作为租赁方的许继电气、国电南瑞等体系内公司也有进入下游机器人领域的动作。从技术上看，掌握核心技术如控制、 红外传感器、AGV 等的企业也有先发优势，比如国自机器人以及大立科技等。目前来看，由于较高的盈利水平以及相对不算太高的技术壁垒， 2013年至今行业参与者逐渐增加， 未来竞争可能会更加激烈。

风险提示

电力系统招标低于预期的风险，新技术替代的风险等。